澜起科技研究报告：DDR5渗透提速，AI助力互联新品持续发力.pdf

澜起科技研究报告：DDR5渗透提速，AI助力互联新品持续发力。需求低迷致 23 年业绩承压，持续创新拥抱未来。自成立起，公司契合市场趋势， 产品不断推陈出新。公司于 2005 年推出 DDR2 服务内存缓冲芯片产品，此后伴 随 DDR 升级迭代，公司积极践行全球内存接口行业标准制定，持续投入研发进 行产品升级。同时公司不断丰富产品矩阵，目前已拥有互连类芯片和津逮®服务 器平台两大产品线。2023 年，受全球服务器及计算机行业需求下滑导致的客户去 库存影响，公司内存接口芯片与津逮®CPU 出货量较上年明显减少。伴随行业库 存去化及存货管理初见成效，公司深厚的行业积累有望为长期增长保驾护航。

数据中心景气回温+DDR5 持续渗透，子代迭代驱动接口芯片稳健增长。受全球 主要云计算厂商新一轮资本开支增长以及对于高端 AI 服务器需求增加影响，数 据中心有望迎来修复性增长。根据彭博预测，北美互联网四家公司 2024 年资本 开支将进入上行区间。内存接口芯片认证、技术壁垒高，行业格局高度集中，公 司预计 DDR5 渗透率有望于 2024 年中超过 50%，同时 DDR5 内存接口芯片将持 续进行子代迭代，公司已发布第四子代 DDR5 接口芯片产品。我们认为伴随 DDR5 的渗透率提升以及更多的子代版本，公司销售单价及收入有望保持稳健增长。

互联新品有望多点开花，平台型设计公司开辟成长空间：1）PCIe Retimer：PCIe Retimer 芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片，2023 年 1 月，公司量产 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片，是全球第二家宣布量产该产品的厂家；2）MXC：CXL MXC 芯片基于下游对内存容量持续增长的需求应运而生，主要应用于内存扩展 和内存池化。公司已与全球多家顶级云计算厂商及内存龙头企业开展合作。3） MRCD/MDB：全球可以提供 DDR5 第一子代 MRCD/MDB 芯片（支持速率为 8800MT/S）的供应商为 2 家。公司牵头制定 MDB 芯片国际标准，产品颇具竞争 优势；4）CKD：根据 CPU 厂家最新产品路线图，其支持 DDR5 6400MT/s 的客 户端 CPU 平台预计在今年发布，公司 CKD 芯片进展顺利，有望同步规模出货。