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海信视像研究报告：黑电份额与盈利提升，4+N业务扩展边界。“大显示”时代领军者。公司主要从事显示产业及上下游产品的研究、开发及销 售，2020 年经历混改后由青岛国资委控股转为无实际控制人，并逐步完成 1+4+N 产业布局，产品从家庭向办公、教育、 车载等新显示场景延伸。其中“1”代表高 质量发展的智慧显示终端业务，“4”分别为激光显示、商用显示、云服务、芯片四 大核心，“N”代表着其他前沿显示业务，例如 VR 显示，车载显示等，公司正在朝 着世界一流显示解决方案供应商发展。

收入规模扩大来自于份额提升。电视目前已是成熟的产品品类，进入存量市场甚至 缩量市场，而在 2023 年黑电市场下行的背景下，海信实现了逆势增长。在内销端海 信在国内运营东芝、海信、VIDDA 三大品牌，形成了高端+精品+科技潮牌的品牌矩 阵，实现了不同用户群体的全覆盖，而在外销端海信通过收购和工厂建设完善全球 化的布局，整合 TVS 打开日本市场，并通过体育营销的方式增强品牌影响力，同时 韩系巨头产品结构向更高端的 OLED 调整也为海信全球化让出了中端的市场空间。

面板周期减弱，高端化助力盈利能力提升。在中长期看成本端面板价格逐渐由于供 需关系处于平稳状态，周期性波动减弱。而在价格端海信长期的研发投入与技术累 积顺应了黑电大屏化、高端化的趋势，在新品高端化的进程中有望进一步提高售 价，提升盈利能力。

4+N 横向拓展业务边界，纵向加强集团协同。在激光显示上海信深耕三色激光技 术，未来随着成本降低看好激光投影渗透率进一步提升；在商用显示上海信聚焦自 主品牌，持续深耕智慧办公、智慧教育、智能显示三条产品线；芯片上通过持股信 芯微与乾照光电加强硬件研发能力，并凭借硬件渗透率优势发展云服务扩展业务边 界。