中国银行研究报告：手续费正增长，成本收入比下降.pdf

中国银行研究报告：手续费正增长，成本收入比下降。中国银行发布 2023 年年报：23 年营收、PPOP、归母净利润同比分别 增长 6.4%、3.5%、2.4%，增速较 23Q1~3 分别变动-0.64pct、-0.22pct、 +0.82pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、非息收入、成本收入比等 为主要正贡献，净息差收窄形成一定拖累。

亮点：（1）信贷规模保持高增。23 年生息资产同比增速为 12.8%，其 中，贷款规模增长 13.7%，较 23Q1~3 提升 0.3pct，主要增量贡献来 自对公，重点支持科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业；23 年同业资产规模压降，或受资本新规影响。（2）不良率稳定，拨备覆 盖率上升。公司 23 年末不良率 1.27%，与 23Q3 末持平，其中个人贷 款不良率较 23Q2 末上行 1bp 至 0.76%，对公贷款不良率较 23Q2 末 回落 13bp，制造业、基建等重点行业不良率均改善，房地产不良率较 23Q2 末回升 40bp 至 5.51%，关注后续风险暴露。公司 23 年不良新 生成率为 0.54%，同比持平，拨备覆盖率 205.29%，较 23Q3 末提升 10pct，拨备安全垫进一步夯实。（3）手续费正增长。23 年公司手续费 及佣金净收入同比增长 5.3%，表现好于同业，在代理业务增长承压的 情况下，公司行加大业务拓展力度，顾问和咨询、受托及银行卡等业 务，取得良好成效。（4）成本收入比下降。公司持续加强成本管理， 优化费用支出结构，23 年成本收入比 28.5%，同比下降 0.42pct。

关注：（1）关注率、逾期率上升。23 年末关注率、逾期率分别为 1.46%、 1.06%，较 23Q2 末上升 23bp、9bp，关注后续风险暴露。（2）息差 收窄。23 年净息差 1.59%，较 23Q1~3/22 年下行 5bp/16bp。资产端， 受重定价、新发利率下行，存量按揭重定价等因素影响，贷款收益率 下行较多，公司优化资产结构，提升中长期贷款占比，降幅整体小于 同业；负债端，23 年人民币各类存款成本率普遍下降，对公定期和个 人定期存款成本率 23 年全年降幅分别达 17bp、23bp，但由于存款定 价化和外币存款成本率大幅提升，存款成本依旧刚性，同时资金面收 紧带动主动负债成本上行，23 年负债成本率下半年继续上升 5bp。