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东华测试研究报告：结构力学性能测试龙头，多业务协同发展高成长可期。公司专注于智能化测控系统的研发生产，持续拓展产品线，拥有结构力学性能测 试系统、结构安全在线监测及防务装备故障预测与健康管理（PHM）、基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品，并推进自定义测控分析系 统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富产品线。其 中，2022 年结构力学性能测试分析系统营收占比达 58.7%、毛利占比为 59.1%。 公司所有产品均为自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。

公司正在推进力矩传感器研发样品试制，具备向机器人领域传感器拓展的潜 力，未来有望成为新的业绩增长点。 利润增速高于营收增速。2018 年-2022 年，公司的营收由 1.34 亿元增长至 3.67 亿 元，年均复合增速达 28.64%。2018-2022 年公司归母净利润由 0.18 亿元增长至 1.22 亿元，复合增速 61.35%，高于营收增速。

结构力学性能测试：国产替代、下游装备迭代双轮驱动

结构力学性能测试系统的核心技术“小信号放大抗干扰系统解决方案”是公司的传 统优势，全套技术自研（传感器、适调器、数采、软件、各类信号处理算法 等）、设计和生产，掌握核心技术，实现自主可控。国防、科研需求稳健增长， 公司 60%以上产品应用于国防工业领域，在国家重大装备、航空航天、土木水利 工程、交通能源、船舶海洋工程兵器、高校科研等行业积累了一批中高端客户， 并持续拓展高校、民用市场。

PHM：立足结构力学测试技术，从研发端配套延伸至全生命周期解决方案

2020年我国企业开始探索设备预测性维护的仅 14%，渗透率低。工业发展与政策 端加速推动 PHM 市场发展。根据 IOT ANALYTICS 数据，预计 2023 年我国预测 性维护市场规模将达到 12 亿美元，2019-2026 年复合增速将达到 41%，2026 年市 场规模达 32 亿美元。 公司 PHM 业务立足于结构力学性能测试研究，由研发端配套向产品全生命周期 配套延伸，兼具软硬件技术研发与工程应用能力，受益于公司在行业中的客户积 累与品牌优势， PHM 业务发展前景广阔。