欧陆通研究告：国产服务器电源龙头，有望充分享受AI服务器红利.pdf

欧陆通研究告：国产服务器电源龙头，有望充分享受AI服务器红利。核心逻辑：公司长期深耕开关电源领域，以电源适配器为基本盘， 2021 年进行股权激励，大幅增加研发投入，并于 2023 年在高功 率服务器电源上取得突破。后因充电桩海外政策使得销售拓展遇到 瓶颈，公司于 2023 年底将充电桩业务剥离，未来重点发展服务器 电源业务。我们认为欧陆通的成长性来自于：1）AI 服务器快速发 展可能带来 AI 服务器电源的量价齐升，对服务器电源的功率、散 热、PUE 等性能提出了更高要求，欧陆通是少数能量产高功率服 务器电源的内资厂商，有望充分享受行业发展红利；2）配件国产 化的客观需求，服务器行业正处于产业转移、国产替代的转型期， 公司是内资厂中的领军者，技术水平领先，有望充分享受国产替代 红利；3）消费电子等行业的需求回暖，电源适配器的下游行业如 笔记本电脑等已面临 2021 年以来的持续下滑，TrendForce 等第 三方机构预测 2024 年有望迎来复苏，公司有望充分享受电源适配 器下游行业复苏红利。

服务器电源：国产替代进行时。数字经济时代，全球数据量高速 增长，驱动全球算力需求快速增长，服务器行业迎来快速增长。服 务器电源领域，台资企业台达电子和光宝科技为主要供应商，服务 器核心配件国产化是发展趋势。以中国电信 AI 算力服务器 （2023-2024）集中采购项目为例，据 C114 通信网，该次 AI 服 务器集采中 G 系列服务器国产化率超 47%，我们认为服务器电源 作为服务器配件正在国产替代进行时，欧陆通作为国内领先的服务 器电源厂商有望受益。

AI 服务器发展，欧陆通有望充分受益。AI 服务器与普通服务器 在硬件架构等方面存在诸多区别。随着 AI 产业化加速发展，全球 及国内 AI 服务器均快速增长，对服务器电源功率提出更高要求。 欧陆通高功率服务器电源能够应用于大模型 AI 服务器，研发技术 和产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能 实现高功率服务器电源量产的电源供应商，有望在 AI 服务器发展 浪潮中充分受益。