2024年海外锂资源成本展望.pdf
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- 时间：2024/04/01
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2024年海外锂资源成本展望。海外锂矿项目成本曲线下移且陡峭。除格林布什矿因产量降低致单位成本上升外，海外主要在产大型锂矿山受益于产能利用率提升， 成本曲线下移。新投产项目因产能爬坡缓慢成本偏高，老矿山临近枯竭成本攀升，部分矿山因先天资源禀赋以及开发环境问题成本无 法优化，高成本项目的增多致成本曲线陡峭。根据我们测算，当锂价8万元时，主要大型矿山现金成本在4-6万元之间，完全成本在5- 7万元之间。
资本开支以及综合成本偏高，海外盐湖项目投产并不乐观。锂盐湖作为锂资源中最优质的资产，其资源价值较高，同时项目普遍位于 高海拔地区，水、电和交通等方面资本开支偏高，随着锂价持续低位运行，现金流不充裕或者融资能力差的企业在建和在规划项目投 产不确定性较强，但明后两年新投产的项目运营方财务数据良好。根据我们测算，南美洲盐湖现金运营成本约4000-6000美元/吨LCE ，但智利有昂贵的CORFO资源税，阿根廷虽资源税相对较低但出口税不可忽视，同时因折旧费用和维护成本偏高，实际综合成本在4- 5万元/吨LCE之间。
预计理论供需平衡点在8-9万元/吨。根据我们此前测算，2024年和2025年锂行业仍然处于过剩状态，短期价格或因旺季有所反弹， 但长期看价格中枢逐渐下移，并且逐步击穿部分矿山的成本，同时存在需要超跌来实现再平衡的可能，预计锂理论供需平衡点在8-9万 元/吨。
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