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翔宇医疗研究报告：乘康复医疗行业浪潮，“产品+渠道”助力翔宇远航。翔宇医疗 20 年专注康复医疗器械领域，是国内目前少有的具备全系列 康复医疗器械研发、生产能力的企业之一。2017～2022 年，公司营收 由 2.89 亿元增长至 4.89 亿元，复合增长率为 11.09%；归母净利润由 0.64 亿元增长至 1.25 亿元，复合增长率为 14.33%。根据公司 2023 年 业绩快报，2023 年公司营收达 7.45 亿元，同比增长 52.46%，归母净 利润达 2.30 亿元，同比增长 82.96%。其中，2022 年公司营收和归母 净利润均下滑原因系多重超预期因素造成公司营销活动及物流运输受 到不同程度影响。公司各类产品收入比例基本稳定，康复理疗设备与 康复训练设备为公司的主要收入来源，占比 85%以上。

康复医学如日方升，康复医疗器械蓄势待发

康复治疗介入率低，康复医疗器械市场潜力庞大。康复医学与临床医 学并列为四大现代医学门类之一，对于改善患者功能能力，提高生活 质量，促进其回归社会具有重要意义。目前国内康复医学理念尚未完 全普及，中国康复医疗市场仍有极大提升空间。2021 年国内骨科、神 经内科、重症医学科早期（术后 24-48h）康复介入率分别为 13.2%、 18.9%、29.25%，根据毕马威统计，2017 年美国康复医疗总收入是中国 的 2.35 倍，人均康复医疗花费是中国的 9.82 倍，究其原因是中国缺 乏与手术匹配的康复体系。《中国卫生健康统计年鉴》显示，2018 年中 国康复医疗市场总消费约为 582 亿人民币，预计中国康复医疗服务市 场在 2021 年已进入千亿规模。

下游需求带动市场增长，市场潜力释放在即。2011～2021 年中国康复 医院数量从 301 家提升至 810 家，年复合增长率 10.41%。康复医院建 设热情、各级医疗机构对康复科建设的不断重视、老龄化社会加速到 来，促成中国康复设备需求量的快速增长，2014 至 2018 年康复器械市 场规模复合增长率达 24.92%。据测算未来仅综合医院康复科建设新增 康复医疗器械的市场规模已达 836 亿元，发展空间广阔。 政策全方位支持，推动康复医疗器械企业快速发展。2012～2023 年， 各项政策的密集出台和落实加速康复医疗器械行业发展，为康复医疗 器械企业提供多重支持。