粉笔研究报告：互联网思维产品为王，OMO赋能线上化优势再增强.pdf

粉笔研究报告：互联网思维产品为王，OMO赋能线上化优势再增强。强大的互联网基因：从线上培训起家，到 OMO 协同迅速发展 粉笔的前身为猿辅导旗下公考项目部门，推出行业首款 APP、首创在线公考培训 课程、首创在线模考和在线题库。2020 年粉笔大范围启动线下课程，并于 2022 年迅速收缩线下网点规模，调整产品结构，扭亏为盈。粉笔的产品及课程涉及公 考、事业单位、教资考试，具有明显的线上化倾向，通过 OMO 满足部分客群的 线下教学、面试模式、突击备考学习氛围等需求，但课后服务作为提高通过率最 关键的因素主要在线上标准化交付，具有高效率交付、高质量授课和后续服务跟 进保证高通过率的强大优势。粉笔的管理层结构稳定并经验丰富互补，回购彰显 公司发展信心。

百亿赛道需求景气上行：中短期招录缺口建立安全边际，长期头部优势突出

考试培训市场规模约 430 亿元，增速稳健 CAGR(2022-2026)约 10%，其中公考、 事业单位、教资均为百亿以上赛道。短期驱动力来自对稳定性较强的就业岗位的 需求增加，考公考编意愿增强，报名人数快速增加催生培训需求。中期来看，我 们建立人口模型测算认为，公务人员需求缺口隐含的招录名额在未来 3-5 年内仍 对需求有较强支撑。长期市场规模存在天花板效应，通过率成为发展关键因素。 目前行业 CR3 占比 34%，服务品质及口碑优秀的服务商仍有市占提升空间。尽 管近年来地方性小机构快速涌现，我们认为长期无法撼动头部机构标准化教研及 服务壁垒。

为什么选择粉笔？口碑传播+模块化产品+标准化服务+退费风险低

口碑传播形成获客端强大的生命力，来自于强协同效应的产品及服务矩阵。高口 碑性价比产品+在线模考及题库吸引大量用户流量，随后通过 会员礼包及新手训 练营等产品丰富服务内容及用户学习活跃度。通过学习体验及效果，引导有更全 面学习需求的用户购买精品班等高客单价课程。产品具有模块化、定制化特点， 线上化保证授课及服务标准化，多样化保证按需组合。公司退费风险较低，市占 率有望加速提升。