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吉林敖东研究报告：医药主业持续发力，金融赋能，老牌药企迎来新发展。公司深耕医药行业多年，公司以制药为核心主业，积极布局大健康领域，同 时持有大量优质金融资产并广泛进行投资，逐渐形成以“医药+金融+大健 康”多轮驱动模式快速发展的大型企业。

中药稳步增长，依托核心产品发展梯度产品群

中药产品近年来稳中有进，2022 年中药营业收入 16.92 亿元，占营业收入 比重为 59.01%。中药逐渐形成以安神补脑液、小儿柴桂退热口服液以及血 府逐瘀口服液三大核心产品为主，同时积极培育相关梯度产品的架构，其中 安神补脑液 2022 年销售收入突破 6 亿元，是公司目前最核心的产品，在同 类产品中处于领先地位。中药配方颗粒未来前景广阔，公司积极布局扩大相 关产能，有望抢占行业高地。

化药触底回升，大健康业务蓬勃发展

化药主要品种核糖核酸 II 和小牛脾提取物注射液近年来受国家相关政策等 影响，销售收入下滑。其中核糖核酸 II 已于 2023 年调出重点监控目录，小 牛脾提取物注射液目前占化药份额较小，且公司积极培育其他潜力品种，化 药业务有望实现触底反弹。公司大健康业务近年来发展迅速，2023 年上半 年收入为 2.04 亿元，同比增长 303.76%。公司结合传统电商与新型数字电 商直播模式助推大健康业务快速发展。

广发证券提供安全边际，优质资产反哺医药

广发证券多年来为公司提供稳定收益，截至 2023 年上半年，公司及子公司 持有广发总股本的 19.72%，2023 年上半年，公司对广发证券的投资收益 为 8.43 亿元，同比增长 11.78%。同时公司成立医药基金，着重投资相关医 药新兴企业，寻求未来合作，反哺医药主业。