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转债行业专题：数据中心产业链转债，一文全览。数据中心是数据传输、计算和存储的中心，包含支撑系统、计算机设备等部 分，是算力的物理承载，属于信息产业的底层基础设施。数据中心服务商通过先 建后租方式，获取资源差价与服务费用。 智算数据中心方兴未艾，国内数据中心产业增长空间广阔。数字经济拉动算 力需求激增，数据中心向算力中心、数算一体服务演化，大模型 AI 计算需求旺 盛有望拉动国内智算数据中心快速发展；且从全球范围看，我国数据中心产业仍 处于深化发展阶段，较美国等仍有一定差距，未来仍有较大发展空间。 “双碳”催生数据中心低 PUE 改造需求。数据中心为耗电大户，耗电量不 断提升；“双碳”背景下，数据中心能效监管日趋严格。根据中国通服数字基建产 业研究院相关数据，2023-2025 年全国数据中心节能改造市场规模超 340 亿元。

数据中心产业链长，市场参与者众多 数据中心产业范围广、链条长，各环节参与者数量及类型众多，主要由上游 设备和软件供应商、中游 IDC 建设者及服务商和下游终端应用客户构成。 上游：供配电与温控系统是低 PUE 关键。UPS 可有效降低数据中心 PUE， 大功率化、智能化成主流趋势；云计算、人工智能等技术发展为 UPS 市场带来 新增长点，行业规模稳步提升。液冷成为数据中心降低 PUE 的重要技术路径；液 冷数据中心方兴未艾，未来前景广阔。 上游：服务器与光模块国产化替代加速。IT 设备是数据中心业务的关键，以 服务器、网络设备、光模快等为核心。算力需求高增为 IT 硬件设备行业发展提供 广阔空间；信创大背景下，IT 设备全产业链国产化替代成为主流趋势。 中下游：电信运营商与第三方服务商并存，云计算厂商与数据中心行业深入 互动。政策引导鼓励多元主体共同参与，目前数据中心建设者主要包括电信运营 商、第三方运营商、云计算厂商及 IT 外包服务商等。