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贝斯特研究报告：精密加工多年沉淀，新能车零部件+丝杠成长空间广阔。深耕精加工多年，新能源车零部件及滚动功能部件打开未来成长空间。公司专注于 精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售。2023H1 公司汽车零部件/ 工装夹具/其他零部件营收占比分别为 91.8%/4.60%/2.03%。目前公司已形成包括 涡轮增压零部件等原有精密加工业务、新能源汽车零部件业务、工业母机领域的三 梯次产业战略布局，随公司新能源车零部件及滚动功能部件产能放量，未来成长空 间广阔。

涡轮增压器零部件龙头企业，盈利能力强业绩贡献稳定。涡轮增压器零部件方面， 在国家油控与减排政策提出及混动车、增程式车渗透率提升背景下，涡轮增压零部 件市场空间广阔。根据我们测算，25 年涡轮增压零部件市场空间可达 135 亿元， 23-25 年 CAGR 3.10%，保持稳健增长。公司为我国涡轮增压零部件龙头企业，产 品已得到下游多涡轮增压器龙头企业认可。公司涡轮增压器零部件龙头优势稳固， 随着涡轮增压零部件市场空间扩张，预计将持续为公司提供稳定业绩贡献。

新能源车零部件产能陆续落地，第二梯次布局有望为公司带来业绩高增速。近年来 新能源车渗透率提升较快，根据汽车之家预测，狭义新能源乘用车于 2025 市场份 额可达 50%。公司 2019 年通过苏州赫贝斯进军新能源汽车领域。2020 年公司通 过发行可转债募集资金投至 700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设 项目，目前已全部达产。除此以外，公司安徽贝斯特产能也有望于 24 年落地投 产，产能落地叠加公司在精加工方面的天然优势，新能源车零部件有望为公司业绩 带来高增速。

提前布局滚动功能部件，工业母机+机器人下游空间广阔。2022 年公司设立全资子 公司“无锡宇华精机有限公司”，全面布局直线滚动功能部件。滚动功能部件下游 包括工业母机、机器人、新能源车等，人形机器人近年发展速度快，我们预计当人 形机器人销量达 100 万台时，对应丝杠空间可达 138 亿元。2023 年上半年宇华精 机已经成功完成了高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线，并已将部 分产品送样至战略客户处进行验证。随着未来人形机器人、工业机床等行业放量公 司研发进程与客户拓展进程顺利，有望为公司贡献高盈利。