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能源转型专题：AI发展对电力存在哪些影响与机遇？AI 发展或将加速清洁与稳定型电源需求，并拉动数据中心配套设备高成长 萨姆·奥尔特曼曾在 2024 年初的达沃斯论坛中表示，人工智能的发展需要 能源方面的突破，AI 将带来远超预期的电力需求。我们认为，AI 对电力的 影响将体现在三个方面：总量超预期，需求高质量，配套设备高成长。从而 带来：1）发达国家 AI 成为电力增长的核心驱动，区域性缺电可能逐步出现； 2）稳定、不间断、清洁的能源逐步供不应求，短期着眼存量核电，中长期 放眼氢基能源与核电小堆；3）数据中心供配电与热管理设备质量与价值量 共同提升，市场空间有望快速打开利好各环节龙头企业。

AI 发展可能带来超预期的电力需求，成为电力增长的重要驱动要素

2022 年中/美数据中心用电分别占社会用电量的 3/4%。根据信通院与华为 的预期，全球 2030 年的算力或分别达到 20 ZFLOPS 与 108 ZFLOPS（FP32 等效），是 2022 年的 22/120 倍，我们以此作为基准与乐观情景的测算基础。 我们测算，至 2030 年，在基准与乐观情景下，中、美的数据中心总用电量 将分别达到 0.95/0.65 万亿度与 1.7/1.2 万亿度电，达到 2022 年的 3.5 倍与 6 倍以上。乐观情景下，2030 年中/美 AI 用电体量将达到 2022 年全社会用 电量的 20%/31%。由于数据中心的分布并不均匀，因此区域性的缺电风险 将最先出现（如美国的弗吉尼亚州）。考虑美国电力历史上几乎无增长，因 此 AI 将成为海外发达区域电力重回正增长的重要驱动要素。

数据中心供配电、热管理等配套设备质量与价值量共同提升，龙头受益

根据维谛指引，每 MW 数据中心核心 IT 设备的配套设备价值量，将从传统 数据中心的 2.5-3 百万美元提升至 3-3.5 百万美元。由于机架及数据中心整 体功率密度的大幅提升，热管理系统将逐步向液冷转变，供配电系统的稳定 性与功率密度要求同样提升，带来准入门槛与价值量的增长。我们测算中美 数据中心供配电、热管理及系统服务配套设备市场总空间，基准情景下 2030 年达到约 3700 亿元，乐观情景下可达 1.1 万亿元。2022 年到 2030E 的 CAGR 分别达到 14%/31%。我们在此前报告《如何跟踪海外电气设备需求 景气周期？》(2024.01.17)中也强调，海外中低压配电行业龙头伊顿、施耐 德均将数据中心作为重要需求来源。

电源侧质量与清洁并重，海外存量核电受益，氢能与小堆迎来成长空间

数据中心设备价值量的大幅提升，以及 AI 数据中心整体工作负载率的提升 （训练下可达 100%），使得电源侧的不稳定带来的潜在损失进一步放大， 因此对电源内生的稳定、不间断的要求进一步提升。海外互联网巨头已是目 前绿电 PPA 的最大买家，清洁性同样重要。目前美国市场的存量核电成为 重要的优选电源（约 7700 亿度体量），亚马逊已正式收购由萨斯奎哈纳核 电站直供电的一个新建数据中心，GEP、道明尼能源也已宣布在核电站附近 新建数据中心园区的规划。中长期来看，我们认为：1）稳定性基荷电源的 重要性进一步提升，2）兼备清洁与稳定的氢基能源（氢燃气轮机、固态氧 化物燃料电池），以及核电小堆，将伴随 AI 电力需求的增长，加快商业化。

AI 离不开优质电力的底层支持，发电/输配电/数据中心电力设备均将受益

我们认为 AI 的发展将进一步助推全球电力基础装备周期向上，国内数据中 心的启动也将为国内优质的各环节供应商带来成长机遇。我们看好以下行业 发展机遇：1）数据中心供配电优秀的本土供应商受益国内需求启动。2）清 洁稳定的电源装备与运营商。3）受益电气设备周期进一步向上的电气设备 出海企业。相关行业公司包括：良信股份、科华数据、东方电气、上海电气、 三星医疗、金盘科技等。