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光伏焊带行业专题：产品迭代提速，驱动行业集中度及龙头盈利能力提升。光伏焊带：成本占比 6%的组件核心辅材，需求持续增长。光伏焊带用于连接太阳能电池片并起导电作用，是组件 核心辅材之一，组件成本占比约 6%（按照 2024 年 3 月价格测算），但焊带品质对组件效率、良品率、使用寿命有较大 影响，如焊带厚度减小会导致电阻率增加，使得光伏组件的短路电流和输出功率减小；焊带品质不达标会导致组件隐 裂风险增加、虚焊/过焊风险提高，组件良品率下降。组件成本大幅下降有望驱动全球光伏装机持续增长，我们预计 2024-2025 年全球光伏组件直流侧需求 676/806GWdc，同增 28%/19%；在此带动下光伏焊带需求维持高景气，预计 2024- 2025 年全球焊带需求 27.3/32.2 万吨，同增 24%/18%。

行业趋势：电池技术进步推动焊带产品迭代，提高技术壁垒。焊带技术进步主要着眼于提升其力学性能，以及通 过优化表面结构、外观尺寸等匹配电池技术路线、降低焊带电阻率、增加电池片受光总量，以提升光伏组件功率。降 本提效诉求下，电池片多主栅技术快速发展，在此带动下，互联焊带平均宽度已从 2BB 时代的 2mm 降低到 SMBB 时代 的 0.30mm 以下；0BB（无主栅）技术可进一步降低电池银浆耗量，未来在 TOPCon、HJT 等组件中均有大批量导入空间， 随着 0BB 技术发展，配套 0BB 焊带直径有望进一步下降至 0.20mm 以下。焊带细线化会导致焊带抗拉强度和屈服强度 不断降低，对焊带涂锡厚度精确控制、屈服强度稳定性、同心度等要求提高，随着细栅化推进，焊带生产技术壁垒持 续提升。此外，针对差异化市场的 HJT 组件、xBC 组件、黑组件、叠瓦组件等多样化组件产品催生 HJT 低温焊带、xBC 扁焊带特殊汇流焊带等差异化焊带产品需求，也对焊带企业多品种研发能力提出更高的要求，焊带行业壁垒提高。

产品迭代促进集中度提升，驱动头部企业盈利能力改善。焊带环节具有原材料成本占比高（90%以上）、营运资金 占用大的特点，对企业资金实力及营运能力提出了较高要求，光伏行业整体融资收紧的背景下，规模小、成本控制能 力弱的焊带企业生存及扩产压力加大，同时考虑焊带产品迭代不断提高技术壁垒，企业间对地方政府支持等外部资源 的获取能力以及自身资金实力差异所导致的研发、扩产能力上的差距将被放大。目前焊带行业竞争格局较为分散（测 算 2023 年 CR3 约 34.2%），近年技术研发实力领先、具备规模化生产能力及资金优势的头部焊带企业积极扩产，焊带 市场有望向头部集中。历史上头部企业在产品迭代期盈利能力显著改善，随着 SMBB 焊带、0BB 焊带、低温焊带等技术 要求较高的新产品加速渗透，技术积累深厚、高效产能布局领先的头部焊带有望凭借先发优势实现盈利能力改善。