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汽车行业专题研究：乘风破浪，汽车大航海时代已至。2020 年至今，国内快速复工复产，汽车出口从 108 万辆增长至 522 万辆， 2020-2023 年 CAGR 为 69%，国内汽车出口实现高速增长，超越日本成为全 球第一大汽车出口国。分出口区域来看，乘用车出口增量主要来自于欧洲 和亚洲，其中新能源乘用车增量以纯电车型为主。分出口目的国来看，出 口增量 TOP10 国家贡献超 60%。2020-2023 年国内新能源乘用车出口比例从 2020 年的 8.2%快速增长至 2023 年的 27.4%，新能源占比快速提升。

多维度寻找全球优质汽车消费市场

我们认为优质汽车消费市场应满足大市场规模、进口依赖度高、利润率高 以及政策支持四大特点。从市场空间来看，西欧、北美、东亚、东南亚&南 亚、拉美和东欧均具备较大市场规模。从进口依赖度来看，拉美、东南亚& 南亚、东欧、中东&非、大洋洲对汽车进口依赖度较强，西欧、北美和东亚 也存在部分进口需求。目前国内盈利能力较低，出口成为车企提升盈利能 力之关键。在政策方面，全球各地区均有出台新能源汽车消费促进政策。

汽车有望复刻家电出海之路

1978-1988 年，家电技术引进，对应早期国内汽车生产能力的建设。1988- 1998 年，中国家电迈入全球市场，对应汽车行业较多合资品牌成立并迈向 全球市场。1998-2008 年，东南亚金融危机重创海外供给，中国家电份额 快速提升，对应国内在疫情影响下快速恢复，实现汽车出口高增长。2008- 2018 年，家电企业能够提供研发设计、核心部件的加工制造，随着国内车 企的加速成长，未来有望在技术和核心零部件上主导全球供应链。

从丰田看全球扩张看中国车企出口前景

丰田的全球化扩张可分为三个阶段。50 年代，日本放开对汽车出口的限制， 丰田在精益生产模式下生产效率提升，出口逐渐形成小规模量级，但对北 美市场的探索较为失败。60-70 年代，丰田增强产品对当地市场的针对性， 成功打开北美市场。70 年代石油危机期间，出口规模快速提升，北美成为 重要市场。80 年代起，丰田加快海外建厂，持续开拓新兴市场。在技术积 累加持下，车型可靠性与经济性全球领先。