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常熟银行研究报告：成本收入比下降，小微韧性持续。常熟银行发布 2023 年度报告，前期公司发布了业绩快报，市场对于各 项指标已有预期，23 年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 12.1%、 15.1%、19.6%，增速较 23Q1~3 分别变动-0.50pct、+2.99pct、-1.50pct， PPOP 增速好于预期。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、成 本收入比下降、拨备计提形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入下降 等因素形成一定拖累。

亮点：（1）坚持小微定位，信贷保持高增。23 年贷款同比增速 15.0%， 新增贷款 290.06 亿元，同比少增但增速依旧高位。结构上，全年贷款增 量的 55.4%由个人贷款贡献，新增对公贷款占比 29.4%。公司坚持服务 “三农”、服务小微的战略目标，23 年个人经营贷同比增速高达 21%， 增速较 22 年增长了 6.74pct，贡献了总贷款增量的 54%，另外，个人按 揭贷款和信用卡均为负增长，预计受按揭提前还款和信用卡新规的影响。 （2）资产质量保持优质。23 年末不良贷款率 0.75%，连续四季度保持 稳定，其中零售贷款不良率 0.78%，同比下降 11bp，主要得益于经营贷 不良率下降 21bp；对公贷款不良率上行 6bp 至 0.83%，依旧保持低位； 拨备覆盖率 537.88%，较 23Q3 末上升 0.92pct，位于同业前列。另外， 23 年末，公司关注率和逾期率同比分别上行 33bp、17bp，不良新生成 率同比上行 38bp，需关注后续风险状况。（3）成本收入比大幅下降。23 年末，成本收入比 36.87%，同比下降 1.71pct，公司 24 年继续将“成 本收入比稳中有降”纳入发展规划，预计将持续为盈利增长带来正贡献。

关注：（1）息差继续收窄。公司 23 年净息差为 2.86%，较 23Q1~3/22 年收窄 9bp/16bp。23 年生息资产收益率较 23H1 收窄 18bp，主要是下 半年个人贷款收益率下降 43bp，预计为对按揭贷款的一次性调整所致。 负债端，23 年负债成本率 23H1 下降 2bp，负债端成本有所改善，23 年 至今公司累计六次下调存款挂牌利率，成效有所显现。24 年公司约有 990 亿元定期存款到期，占存量定期存款的 55%以上，预计将继续为息 差形成正贡献。（2）中收增速下降。2023 年公司净手续费收入同比下降 82.9%，主要是理财业务收入同比缩减 63%。