恒立液压研究报告：国产液压龙头企业，多元化布局增强企业活力.pdf

恒立液压研究报告：国产液压龙头企业，多元化布局增强企业活力。公司前身恒立液压气动有限公司成立于 1990 年，2005 年成立江苏恒立高压 油缸有限公司，并在常州建立生产基地，经过 30 余年深耕，恒立液压已成长 为国产液压件龙头企业，产品遍及工程机械、农业机械、工业工程、海洋工 程、能源科技、隧道工程等众多行业。此外，公司在中国、德国、美国、日 本、墨西哥分别建有 7 个液压研发中心与 11 个生产制造基地，生产、销售网 络遍布全球。

我国为液压件第二大市场，下游需求向好

液压传动为制造业主流传动方式，2017 年发改委将“液气密元件及系统”列 为战略性新兴产品的重点发展方向。2021 年全球液压行业市场规模为 326 亿 欧元，其中中国约 863 亿元，为全球第二大市场。液压产品作为制造业的通 用基础零部件，下游应用场景广泛，其中工程机械占据 44%以上份额。受春 节因素影响，2 月挖机销量增长不及预期，未来在基建持续发力、地产政策 宽松背景下，挖机销量数据有望边际改善，此外高机、农机在需求端及政策 端均有利好，下游需求向好预期下，液压件需求有望加速释放。

恒立液压：募投项目年内落地，丝杠有望成为新增长点

经营层面，公司业绩拐点已现，2023 年前三季度公司实现营业收入 63.44 亿 元，同比增长 7.18%；实现归母净利润 17.54 亿元，同比增长 0.25%，海外 市场营收占比有所回升，2022 年公司海外市场营收占比为 21.38%。2022 年 公司募资 20 亿元投资墨西哥项目、线性驱动器项目、超大重型油缸项目，募 投项目有望在 2024 年逐步落地，墨西哥工厂投产后将成为公司海外最大生 产基地，对公司北美市场拓展以及全球化布局均有正向意义。公司线性驱动 项目由恒立精密开展，各项基础设施建设已经进入扫尾阶段，未来丝杠项目 投产后有望成为公司业绩新的增长点。