血液透析行业研究报告：血液透析持续高景气度，看好全产业链布局企业.pdf

上传者：小**
时间：2024/03/21
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血液透析行业研究报告：血液透析持续高景气度，看好全产业链布局企业。血液透析（HD）是世界上最常见的肾脏替代疗法，约占所有肾脏替代疗法的 69%和所有透析的 89%，2022 年全球血液透析市场规模达到 944.3 亿美元，保持平稳增长。中国血液透析市场规模在 2022 年突破 687 亿元，但透析治疗渗透率较低，2020 年中国接受透析治疗的 ESRD 患者数量为 5.71 每万人口，远低于日本 26.82 每万人口和韩国23.76每万人口等发达国家。以2020年中国ESRD总患者数330.52 万人为基数计算，透析治疗率仅为 24.40%，处于较低水平，潜在发展空间广阔。

国产血透产品具备核心竞争力，服务端尚处布局初期

透析器为耗材核心，2022 年中国透析器市场规模 51.23 亿元，国产化率接近 50%，当前国产透析器核心性能参数已与国际巨头费森尤斯接近，替代空间广阔；2022 年中国血液透析机市场规模 27.63 亿元，国产血液透析机性能良好，CRRT 设备在急救科室效用显著，在三级医院增配趋势已现，国产化政策助力下有望加速打破外资设备垄断格局；血透服务处于布局初期，2022 年，我国累计血液透析中心数量达 7298 所，当前我国血透渗透率仍处较低水平，而充分满足血透患者需求经测算需 3 万家血透中心，发展空间较大。

海外研究：全球血液透析龙头费森尤斯

费森尤斯医疗领军全球血透行业，公司通过上游制造起步，率先研发聚醚砜透析器，至今仍为行业标准。同时公司进军血透服务领域，持续进行资本化运营，成为全球最大的血液透析服务商之一，实现“器械+服务”的全产业链布局。参考费森尤斯，我们认为国内血透企业进行全产业链布局是重要的成长路径，器械端有望通过自主研发实现全覆盖，服务端有望通过内生和外延的方式快速布局，“器械+服务”有望成为血透企业的核心竞争力。