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小米汽车专题研究报告：首款车型上市在即，产业链公司有望受益。十年布局，小米汽车首款车型上市在即。2013 年雷军两访马斯克，造车梦始。 十年来小米着重布局人才储备、产能建设、销售渠道、技术研发等方面提升核 心竞争力，同时投资大量汽车行业领先公司，完善汽车产业部署。2023 年底 发布 5 大智能电动车核心技术，首款车型小米 SU7 将于 3 月 28 日正式上市。

核心人员：行业领军人才加入，为小米汽车深度赋能。2021 年 9 月小米汽车 成立后，雷军担任 CEO，并从吉利、北汽、宝马、奔驰等主机厂招揽胡峥楠、 于立国、李田原、仇臻等行业资深人才，为整车设计、外饰设计、内饰设计、 综合管理等专项业务深度赋能。

研发：小米汽车业务投入持续增加，研发团队快速扩容。小米集团对智能电动 汽车等创新投入逐年增加，2022 年 31 亿元，2023Q1-Q3 累计 42 亿元。智能 汽车团队人数由 2021 年中 500 人增长至 2022 年底超 2300 人规模。2023 年 底，公司正式发布摩德纳平台架构，并宣发其 5 大核心技术，包括电机、电池、 大压铸、智驾，以及小米澎湃 OS 智能座舱。此外，小米在近 10 年投资大量 汽车行业领先公司，完善汽车产业部署。

产能：位于北京亦庄的自建工厂 2023 年 9 月一期完工，二期将于 2025 年完 工，合计产能 30 万辆。2021 年 11 月小米计划在北京经开区分两期建设整车 工厂，一期工厂于 2022 年 4 月开始建设，并于 2023 年 9 月主体完工，产能预 计 15 万辆。二期工厂预计 2024 年开工、2025 年完工，产能预计 15 万辆。

渠道：采用“1+N”模式，从头部城市开始，分批次布局全国。“1”代表自营 交付中心，销交服一体化。“N”代表销售和用户服务触点，分与经销商集团或 区域强商合作建设 2S 店及通过小米之家进入商超两种形式，和华为一样，小 米可以借助其手机渠道作为触手，快速完成渠道布局。2024 年 1 月小米首批 开放苏州、南京、重庆等 17 城汽车销售服务一体店（2S 店）招募计划。

首车小米 SU7 预计 3 月 28 日正式上市。定位 C 级高性能生态科技轿车，以尺 寸及配置估计市场主要面向 25-30 万元轿车约 70 万辆/年，还包括 30-40 万元 轿车约 30 万辆/年的部分市场，合计约 70-100 万辆/年。与 Model 3、汉 EV、 小鹏 P7、极氪 001 等代表车型对比，我们认为小米 SU7 在造型、空间尺寸、 三电性能、智能化配置、营销宣传等多方面具有优势，预计月销 0.5-1.0 万辆。