光伏银浆行业研究报告：N型迭代驱动量利齐升，技术革新助力格局优化.pdf

光伏银浆行业研究报告：N型迭代驱动量利齐升，技术革新助力格局优化。行业概述：光伏银浆是电池环节的核心辅材。光伏银浆专门用于太阳能电池片 制造，是电池环节成本占比最高的辅材之一。银浆主要由高纯度的银粉、玻璃 体系、有机载体构成，其中银粉占比约 90%。

增长逻辑：N 型电池加速迭代，光伏银浆有望量利齐升。

TOPCon 等 N 型电池快速渗透，驱动银浆用量高增。光伏行业进入 N 型迭代 期，预计 2024 年 TOPCon 电池产出有望超过 PERC，占比约 70%；整体 N 型 电池产出来看，占比有望达到 70%-80%。相较于 PERC 电池，N 型电池银耗 明显提升，PERC 电池片银浆耗量约 6-8mg/W（不含背面银浆）；TOPCon 银浆 耗量 10-13mg/W；HJT 银浆耗量 16-20mg/W。随着 N 型电池快速放量渗透， 取代 P 型占据主流市场，有望带动光伏银浆用量高速增长。

N 型银浆加工费更高，LECO 等新型银浆有望支撑溢价。光伏银浆产品的定 价通常由银点价格+加工费构成，加工费的高低将直接影响银浆企业的盈利能 力。据聚和材料，2023 上半年 PERC 银浆加工费约 450-500 元/kg，TOPCon 银 浆加工费比 PERC 高 200 元/kg 以上，HJT 银浆加工费约 800-1000 元/kg。近 期，TOPCon 电池的 LECO 工艺陆续导入放量，原本正面使用的银铝浆替换为 低侵蚀性的无铝/低铝银浆，加工费预计提升 200 元/kg 左右。通常情况下，银 浆环节需要配合电池工艺革新持续优化配方，有望拉长银浆溢价周期。

光伏装机增长叠加 N 型渗透，银浆市场规模有望快速增长。我们预计 2024 年 光伏银浆需求总计 7501 吨，同比+16%，其中正银需求 7103 吨，同比+36%； 预计 2024 年光伏银浆市场空间总计 438 亿元，同比+22%，其中正银市场空间 425 亿元，同比+35%。

竞争格局：产品技术迭代巩固龙头地位，份额或将向头部企业集中。

银浆国产化程度持续提升，N 型银浆竞争格局更优。（1）国产化：光伏行业发 展早期，我国正面银浆供应依赖进口。随着国产银浆配套发展，同时杜邦、三 星等外资浆料厂被国内企业收购，预计 2023 年正面银浆国产化率或提升至 95%以上。（2）竞争格局：据 CPIA 数据测算，2022 年聚和、帝科、晶银三家 企业全球正银市场份额分别达 41.4%/21.7%/12.8%，合计市场份额达 76%。

定制化程度高且配方迭代速度快，行业格局或将头部集中。银浆产品以定制化 为主，配方迭代周期短。随着电池新技术发展，新工艺在金属化方面将对银浆 提出更高要求，头部银浆企业凭借深厚的技术实力，能够从容面对快速迭代的 技术变化，竞争格局有望进一步优化。