安琪酵母研究报告：风雨兼程三十七载，酵母传奇成就“创世一流”.pdf

安琪酵母研究报告：风雨兼程三十七载，酵母传奇成就“创世一流”。专注致远，三十七载耕耘，成就世界级酵母巨擘。安琪酵母拥有卓越的品 牌优势，是亚洲第一，全球第二的酵母公司，拥有遍布全球的销售网络， 产品已销往全球 163 个国家或地区。公司聚焦于主业酵母及深加工品，经 过三十七年的发展，公司入选“创建世界一流示范企业和专精特新示范企 业名单”，安琪已成为中国酵母的代名词、中国制造的国际新名片。

国内酵母行业增长节奏放缓，酵母抽提物为后起之秀。酵母行业受下游烘 焙需求拉动，行业规模持续扩张，2022 年我国酵母行业市场规模已达到 92.4 亿元。国内酵母行业正步入成熟期，市场规模增速放缓，竞争格局稳 定，而酵母抽提物作为一种优良无添加食品配料，存在广阔的调味品替代 空间。目前中国的酵母抽提物年均需求增长率高于 10%，美国和欧洲市场 的增长速度大约在 5%，我国 YE 人均消费量仅 0.03kg，低于世界平均水 平，对标欧美、日本等国家还有 5-10 倍增长空间。YE 作为公司的第二成 长曲线，有望成为公司未来的核心增长点。

核心竞争力驱动量价齐升，海外市场前景广阔。从核心竞争力来看，公司 具备“规模+技术+渠道+品牌”四重优势，奠定了公司在业内构筑竞争壁 垒的基础。未来成长空间方面，在国内，公司作为行业龙头具备一定的定 价权，随着下游市场逐渐恢复、公司不断优化产品结构，产品价格存在提 升预期；同时受益于消费者健康需求增长，公司第二成长曲线 YE 等衍生 品市场空间广阔。放眼海外，公司在客户开发、产能建设、渠道下沉等方 面持续推进布局，抓住海外市场机遇，未来有望量价齐升。此外，新榨季 到来叠加水解糖投产的替代效应，糖蜜供需或将有所改善，糖蜜成本有下 降空间。