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招录考试培训行业专题报告：高景气度的优质赛道。招录考试培训行业在中长期稳定增长。基于对考试报名人数、参培率、 客单价的合理假设，测算得到招录培训 23 年市场规模约为 408 亿元。 青年群体就业形势严峻，我们估计参加招录考试意愿有望不断提升。

公务员招录考试报名人数高速增长。以国家公务员考试为例，24 年通 过资格审查人数达 303 万人、同增 16.6%。且近年国考录取率有所下 滑，24 年公务员国考招录比从 23 年 1:70 降至 1:77，竞争日趋激烈， 有望刺激参培意愿和参培率不断提升。

中央事业单位招聘相对稳定，地方稳定增长。18 年中共中央提出《深 化党和国家机构改革方案》并于 19 年进行调整后，中央公开招聘事业 单位工作人员数相对稳定，每年招聘人数约在 6.4 万人左右。地方事 业单位公开招聘 19~22 年稳定增长，复合增速达 7.7%。

教师录取需求或将趋于平淡，资格考试报名有望稳定增长。17 年后出 生人口下滑将导致中小学教师岗位需求下降，进而影响未来的教师招 录报考意愿。但我国教师资格考试报名人数增长迅猛，自 12 年的 17.2 万人增长至 22 年的 1144 万人，CAGR 达 52.2%。

竞争格局优化，呈“三足鼎立”之势。22 年至今，竞争格局逐步向 好，线下布局收缩，中公因退费等问题，规模压缩，粉笔、华图呈现 快速增长。从 23 年前三季度的收入规模看，招录赛道呈现“三足鼎 立”之势。

华图山鼎：平移华图教育主体业务，盈利能力显著修复。华图教育主 体业务已顺利平移至华图山鼎。华图教育 22 年收入大幅修复，实现收 入 21 亿元，毛利率达到 55.1%，接近 17 年水平，23 年前三季度收入 21 亿元、已超过 22 年全年水平，毛利率达到 58.9%。

粉笔：APP 月活屡创新高，线下课程深化 OMO。23 年招录类考试报 名人次同比大幅增长，驱动公司收入增长，23H1 收入同增 15.9%至 16.8 亿元，实现经调整净利润 2.9 亿元、同增 201.2%；23 年公司预 计实现收入不少于 30.0 亿元、同增 6.7%。在线上强产品力及高流量 的基础上，线下产品正在加速迭代为 OMO 模式，OMO 转型有望进一 步提高线下的教学和运营效率，带来利润率的优化。

中公教育：经营提振，期待困境反转。中公教育 22 年以来开展经营提 振计划，优化产品结构，降本增效，业绩实现减亏。中公教育 23 年归 母净亏损预计为 1.75~2.25 亿元，同比减亏 8.77~9.27 亿元。随着退 费问题逐步解决，经营有望迎来拐点。