中国重汽研究报告：重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起.pdf

上传者：A*****
时间：2024/03/15
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中国重汽研究报告：重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起。重卡龙头连续18年行业出口第一，整体市占率稳步提升。中国重汽是最早布局海外的重卡车企之一，海外营销布局较为成熟，出口销量一直领跑同行。2020 年以后，中国重汽的出口业务进入高增长周期，重卡出口销量于 2021/2022/2023 年分别录得同比增幅 74.6%/63.8%/36.2%。2023 年，中国重汽把握住我国天然气重卡市场的发展机遇，销售约2.7万辆天然气重卡，同比增长 287%，在中国市场份额达 17.7%，排名第二。在出口+内需双引擎推动下，公司在重卡行业中的总销量占比稳步提升，由 2018 年的 17%提升至2023年的26%。2022-2023年，中国重汽的重卡总销量成为行业第一；同时，在收入规模、盈利水平和负债情况等方面均优于同业。

重卡行业出口+内需双增长，进入上升周期。我国重卡行业在经历了 2020- 2022 年的下行周期后，在 2023 年迎来了拐点，实现了销量同比增长 35.6% 的亮眼成绩。我们认为，未来两年，重卡行业的销量将处于上升周期，内销和出口均将实现增长，2024/25年重卡总销量预测为110/115万辆，同比增长约 20.8%/4.5%，其中包括内销 80/82 万辆（同比增 26.0%/2.5%）和出口销量 30/33 万辆（同比增 8.7%/10%）。重卡内需主要受快递业务和公路运货量提升、以旧换新需求叠加新能源转型和国标淘汰加速置换推动；而重卡出口则受全球卡车需求稳定增长和中国品牌在海外市场占有率持续提升推动，从出口区域来看，预计主要增量来自于东南亚和南美等地。