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红利基金专题研究：当前红利基金行情演绎到了什么阶段？历史业绩：在市场下行期和震荡期，红利策略的防御属性凸显，红利指数的 表现往往更佳。

数量&规模：截至 2024 年 2 月 29 日，全市场已成立的事前分类红利基金共 124 只，总规模约 1,025.7 亿元。其中，被动型红利基金的数量和规模均更 大，共 64 只，660.8 亿元，规模占比约 64%。与 2022 年底相比，红利基金 数量上涨 21.9%，规模上涨 34.2%，但是整体数量和规模仍相对较小，占全 市场权益类基金的总数量和总规模均不足 2%，仍有较大的向上空间。

估值：2023 年以来，中证红利等主流红利指数上涨幅度较大，估值整体抬 升至近一年/近三年较高位。但是截至 2024 年 2 月 29 日，红利策略指数的 PE（TTM）的绝对值仍较小，且如果拉长时间维度来看，近十年的估值分 位数均在 40%以内，与历史高位相比，长期仍具较大上行空间。

成交额占比：截至 2024 年 2 月末，中证红利指数的成交额占 A 股成交额的 比例约 3.6%，处于近一年 64.2%分位值、近三年 53.8%分位值、近五年 35.3%分位值、近十年 19.2%分位值。从中长期来看，交易拥挤度并不高。

公募基金持仓：根据主动偏股基金季度末的重仓股情况，截至 2023 年末， 高股息行业在重仓股中的占比约 5.3%，处于近五年 20%分位值，向上空间 较大，持仓拥挤度较低。

利率：中证红利全收益指数相对沪深 300 全收益指数的超额收益与利率水平 呈现一定的负相关关系。今年以来，市场利率中枢进一步下行。截至 2024 年 2 月 29 日，十年期国债利率约 2.3%，已下行至近十年内的最低值。在相 对低利率环境，兼顾收益和风险的红利策略或成为更稳健的底仓之选。

政策：中央汇金增持 ETF，红利指数同样受益。

日本&美国市场红利基金：日本市场高股息策略表现相对优秀，高股息基金 数量和规模占比均较高。与美国和日本市场相比，中国公募基金市场中，高 股息基金（红利基金）的数量和规模占比均较小。

绩优红利基金筛选：

事前分类：指数型基金近年整体表现更佳，主动型基金业绩分化大。近一年 /近三年红利低波基金优势明显，整体表现更佳。绩优产品举例：南方标普中 国 A 股大盘红利低波 50ETF、嘉实沪深 300 红利低波动 ETF、华泰柏瑞红 利低波动 ETF、东方红中证东方红红利低波动、创金合信红利低波动等。