东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇.pdf
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- 时间：2024/03/15
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东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇。中国三大洲际货航之一，空地合一建设综合物流体系。公司依托自有 14 架 B777 全货机及东航股份旗下近 800 架客机腹舱为客户提供综合 性航空物流服务，形成航空速运、综合物流、地面综合具备协同性的 三大业务板块，航空速运作为核心变现场景具备高盈利弹性。 2020-2022 年航空速运业务共录得毛利 112 亿元，占比同期公司总毛 利 67%。
航空货运供给分层，洲际航线供求趋紧。目前全球在役全货机约 2000 余架，按照运距分为短、中、远程三个市场。其中远程洲际市场供给 最为稀缺，在役宽体全货机仅有 579 架，且机型主要由 B747 和 B777 构成，受主机厂产能不足、客改货资源有限等因素制约，洲际宽体机 机队存在供给约束，短期年增速或将维持 3%甚至更低水平。
拥抱跨境电商机遇，周期上行可期。需求方面，中国式柔性供应链打 开洲际航空货运市场的大门，以 Shein、Temu、TikTok 为代表的跨境 电商企业贡献行业新的增长动能；供给侧未来两年的交付订单仍在反 映疫情后的低景气预期；供需节奏的错配带来行业景气上行的机会。 目前国内洲际航空货运市场仍然为三大航主导的格局，三家拥有超 7 成宽体机运力。东航物流作为中国洲际货航标杆企业，有望迎来产能 增长、装载率上行和运价中枢上行等多重催化下的投资机遇。
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