涛涛车业研究报告：休闲车出海领军者，一体化与本土化优势明显.pdf

涛涛车业研究报告：休闲车出海领军者，一体化与本土化优势明显。深耕休闲车行业，产品畅销欧美。公司成立于 2015 年，产品涵盖全地形车、 电动滑板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车等。2017-2022 年公 司营收规模由 4.9 亿元增长至 17.7 亿元，5 年 CAGR 为 29.4%。

主业性价比显著，基本盘稳固。1）小排量 ATV：全球 ATV 市场相对稳定， 未来 9 年小排量 ATV（＜400cc）稳中有升，公司小排量 ATV 性价比突出， 有望受益行业增长。2）电动滑板车：2023 年全球产值近 20 亿美元，未来 4 年 CAGR 为 14.1%，全球格局高度集中，公司产品矩阵持续完善，业务有望 进一步扩张。3）电动平衡车：2022 年全球销额 5 亿美元，行业处于成长初期， 全球格局分散；公司产品主打性价比与年轻化，份额有望稳步提升。

新业务空间广阔，加速打造第二曲线。1）大排量 ATV、UTV：未来大排量 在 ATV 行业仍占主导地位且 UTV 已成全地形车行业销量增长主动力，公司 积极布局，有望带来可观增量。2）电动自行车：2023 年全球销额 319 亿美元， 未来 7 年 CAGR 为 10%，市场份额分散；公司双品牌运营，已在北美建立起 良好口碑。3）电动高尔夫球车：2023 年全球销额 21.5 亿美元，未来 5 年 CAGR 为 5.7%，全球份额由外资寡头垄断；公司可发挥协同效应，复用原有渠道、 供应链、品牌，发展潜力充足。

成本优势+运营优势，竞争力突出。1）产业集群化（地处“永武缙”五金带）+ 产业一体化（核心零部件自产自研），控本能力突出；2）全渠道网络+多品牌 布局+本土化运营，运营能力突出。