折扣零售行业专题报告:海外折扣零售行业穿越周期,探索我国线下折扣零售渠道发展空间.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2024/03/06
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折扣零售行业专题报告:海外折扣零售行业穿越周期,探索我国线下折扣零售渠道发展空间。本篇报告从折扣零售业态兴起,美国、日本及德国的折扣零售业态的发展及代表企业的复盘入手, 说明折扣零售业态兴起于经济增速放缓期间,且在穿越经济周期后依旧保持经营韧性。对标美国、 日本、德国及全球的折扣零售店和仓储会员店的渗透率,说明我国折扣零售业态有较大增长空间, 总结供需双向驱动下,如何催生我国折扣零售业态,进一步论证我国具备发展硬折扣模式的环境, 并总结跑通硬折扣模式企业需具备的特质,最终落实到推荐标的与建议关注标的层面。
供需催生折扣零售业态:1)折扣零售本质上是对供应链和运营能力的持续优化。相对而言, 软折扣的发展依赖于上游尾货的剩余量,零售商对商品供给稳定性和品质的掌控力小;硬折扣模式 以供应链降本为核心,有更强的自主性,硬折扣模式具备更广阔的发展空间。2)海外折扣零售业 态具备穿越周期的能力。①日本:以 Seria、MUJI、唐吉诃德为代表的软折扣模式企业发展较快。 百元店 Seria 积极扩张下形成规模优势,大体量采购订单保证价格低廉的同时,产品更新速度快, 种类丰富;MUJI 高自营化率、自有品牌优势实现高利润率水平;唐吉诃德以上万 SKU 密集陈列、 30%低价尾货+70%正价折扣混合的销售模式,符合日本消费者习惯,迎来快速发展。②美国:以 Costco 与山姆会员店为代表的仓储会员店表现突出。Costco 锚定美国中产阶级性价比消费群体, 会员续约率在 90%以上,高级会员有较强复购能力,大包装销售&会员费模式提供低价产品,集中 采购&精简 SKU 有效控制成本,近三年 ROE 在 27%以上;山姆会员店注重提供高品质与低价格的 商品与服务,面向中产家庭和高消费人群,经营策略更专业化与精细化。③德国:以 ALDI 和 LIDL 为代表的硬折扣企业背靠经济萧条起家,经济平稳期和上升期仍焕发光彩。ALDI 采用精选 SKU+自 有品牌+高效运营,保证产品高质量的同时,主打低价策略,其低毛利率+高运转率主要来源于: ALDI 人员成本低(3-5 名员工/店)且单店坪效高(沃尔玛 2-3 倍);精选 SKU(1500~1800 个), 自有品牌占比 90%;毛利率低于 15%,高效配送下,商品周转率约为沃尔玛的 5 倍,全球化代工厂 方式降低采购成本。3)国内折扣零售进入快速成长期。①需求侧:居民的实际购买力增速放缓, 消费者日趋理性,转向价格更具竞争力的渠道,寻找折扣与促销,逆周期折扣零售渠道获得青睐。 ②供给侧:线上渠道红利逐步消退,线下零售折扣化成为发展趋势,我国制造业具备集群化优势, 容易形成规模化下降本增效,更适合发展硬折扣模式。
行业规模与竞争格局研判:1)从海外发展看各国各类模式的空间:2008-2022 年,美国与 德国折扣零售店市场规模复合增速分别为 5.8%与 2.3%,美国与日本仓储会员店市场规模复合增速 分别为 5.3%与 13.2%,均高于整体零售市场增速(美国、德国、日本为 2.7%、2.0%与 0.3%),且 渗透率不断提升(德国折扣零售店渗透率由 2008 年的 14.8%提升至 2022 年 15.5%,美国仓储会 员店渗透率由 3.5%增至 4.4%)。2)国内折扣零售市场星辰大海:随着供给侧与需求侧共同推动, 我们预计我国折扣零售店的渗透率有望趋近全球折扣店的渗透率(2.5%-2.6%),对应 2025 年我国 折扣零售店市场规模为 7707-8015 亿元;预计我国仓储会员店市场渗透率 2025 年达 1.6%-1.7%, 对应市场规模为 4932-5241 亿元。3)行业具备实现高集中度的要素:根据欧睿数据,全球折扣零 售店与仓储会员店市场的集中度(2022 年 CR10 分别为 68.5%与 93.7%)远远高于全球零售业 (2021 财年全球零售前十大零售商营收占比为 34%),在规模优势下“强者恒强”,集中度提升为 发展趋势。展望我国的折扣零售业态,也具备培育龙头企业的行业发展环境。
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