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扬杰科技研究报告：全球布局，扩产有序的国内分立器件IDM领先厂商。扬杰科技是分立器件 IDM 领先厂商，2018-2022 年收入、归母净利润 CAGR 均超 30%。公司自 2006 年成立，扎根二极管并不断拓展产品品类，形成传统二极管产品 （H1），小信号、MOSFET 产品（H2），IGBT、SiC 等（H3）三大产品梯次。公司产业 链一体化，晶圆覆盖 4、5、6、8 寸芯片产线，在 MOSFET、IGBT、SiC 等领域采用 IDM+Fabless 并行模式。

扬杰科技二极管市占全球第二，切入汽车等高端应用领域。目前，公司功率二极管市占率 中国第一，全球第二；整流桥和光伏旁路二极管市占率均全球第一。受益于存量+增量市 场国产替代催化，公司二极管业务增速有望高于行业平均。1）存量替代：随着海外大厂 逐步退出，公司全球市占率排名从 2019 年第 4 上升至全球第 2。2）增量市场：高端二 极管市场有较大渗透空间。根据 GIR 数据，2021 年全球车规级二极管收入达 4.92 亿美 元，预计 2028 年达 8.1 亿美元，2022-2028 年 CAGR 达 7.4%。

短期复苏：海外去库存接近尾声，预计 2024 年重启增长态势。公司小信号、MOSFET 产品是出海主力，预计随着海外市场回暖，H2 系列产品增速可期。截至 1H23，公司境 外设有美国、韩国、日本、印度、新加坡等 12 个国际营销、技术网点。中长期来看：产 品结构持续优化，新能源车领域增长确定性强。公司深度布局汽车电子，获多家海内外汽 车零部件企业认可。截至 1H23，PSBD 芯片、PMBD 芯片已大批量应用于新能源汽车三 电领域，IGBT 营收同比超 50%。

长期战略：全球布 局，构建国际 化市场能力 。2022 年，扬 杰科技海外收 入占比达 30.9%。1）扬杰科技坚持 “5050”战略，未来实现海内外收入占比各 50%。实行“双 品牌”战略，“YJ”品牌主攻国内和亚太市场，“MCC”品牌主打欧美市场，实现双品牌 的全球渠道覆盖。2）1H23，公司发行 GDR 募集资金在越南投资设立下属子公司美微科 （越南）有限公司，建立东南亚国家建设封装测试生产线。