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昆药集团研究报告：华润入主赋能重塑，战略深耕慢病领域与精品国药。华润入主赋能重塑，聚焦“银发经济”市场。公司成立于1951年，并于2023年1月正式成为华润三九旗下成员企业，入列 央企，随后与华润三九加速推进各项整合，落实“四个重塑”；启动营销组织变革，成立了“1381、1951、777”三大事 业部，明确业务发展重点，深耕慢病健康领域。为顺应老龄化发展趋势，华润三九确立了公司成为“银发经济健康第一 股”、“慢病管理领导者、精品国药领先者”的新目标，并通过“三九商道、6S管理体系”等赋能公司发展，全方位优 化公司管理运营力，为公司“十四五”业务发展把脉定向。

发力“三七+昆中药”两大核心平台，构筑品牌力。公司全面打造以三七产业链为核心的慢病管理平台和以“昆中药1381” 为核心的精品国药平台，已形成了梯队丰富的产品矩阵。三七产业方面，“强品牌+强学术”持续赋能，三七产品渠道渗 透率、市占率稳步提升，注射用血塞通（冻干）在联盟、省市集采接连中标，叠加医保解限利好，2022年同比增长 72.64%，2023年也保持稳健；血塞通软胶囊通过与头部连锁药店合作，在零售端持续发力，2023Q1-3同比增长超20%。昆 中药方面，公司充分发挥其643年品牌力，重点打造参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等核心单品，并持续培养 清肺化痰丸、止咳丸、口咽清丸等潜力品种；2023Q1-3昆中药核心单品均实现30%以上增长。此外，公司与华润三九在终 端覆盖方面协同，持续推动大品牌大C建设，提升品牌认知度，开创快消化模式，打造精品国药平台，更好地构筑“昆中 药1381”品牌文化。

坚持研发创新引领，加速开拓国际市场。公司聚焦心脑血管、骨风关肾、免疫等领域，通过自主研发、外部合作、引进 代理等多渠道进行创新药、改良创新药、差异化仿制药品种的开发或引进，构建了丰富且梯队化、有竞争壁垒的产品管 线。截至2023年Q3，公司自研的双氢青蒿素磷酸哌喹片已获WHO的PQ认证；用于缺血性脑卒中的1类药KYAZ01-2011-020临 床II期已启动二十余家研究中心试验。国际化方面，公司以北京华方科泰医药为国际化经营平台，积极响应“一带一路” 倡议，未来将以青蒿素、三七产业为依托，布局全球化医疗合作，推动资源配置国际化，实现国际化医疗健康服务提供 商这一战略目标。