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价值100ETF投资分析报告：攻守兼备的投资利器。国信价值指数的样本公司代表了中国一批优秀的上市公司群体，是中国经济 高质量发展的先锋力量。国信价值指数从沪深市场具有长期价值增长潜力的 上市公司中，选取估值较低的 100 只上市公司证券作为指数样本，以反映沪 深市场盈利能力较高、估值较低的上市公司证券整体表现，从而跟踪能够持 续不断创造价值的公司、分享企业价值增长带来的长期回报。

国信价值指数是将价值投资的核心原则进行量化，从而形成可落地的工具和 产品，即发现创造价值的优势企业、以合理的价格买入并持有、分享公司长 期价值的提升。国信价值指数的选样方法主要有以下特点：一是剔除流动性 不足的公司；二是聚焦稀缺优质公司；三是剔除净资产收益率连续下滑的样 本；四是注重性价比。2022 年底，国信价值指数进行了修订，重点新增大股 东质押比例超过 80%、商誉占净资产比例超过 80%、ESG 评级为 C 及以下的剔 除规则，以降低大股东对上市公司的控制权转移风险、商誉减值风险以及对 环境造成的负面影响，通过负向筛选的避险策略获得更好的收益表现。

从国信价值指数的历史复盘来看，国信价值指数具有较强的规模择时特征。 在 2007 年下半年至 2015 年 6 月 12 日的时间区间里，国信价值指数更倾向 于选择表现更好的小盘价值股，而 2015 年 6 月 15 日以来，国信价值指数则 倾向于选择表现更好的大盘价值股。在样本区间前半段，国信价值指数与中 证 500、小盘价值指数的走势相近，相对于小盘价值指数并无超额收益；而 在样本区间后半段，国信价值指数走势更接近大盘价值股，是一个具有规模 择时效应的大中小盘价值指数的加权，相对于大盘价值指数并无超额收益。

国信价值指数投资内涵符合当前中国致力于打造现代化产业体系的方向，也 充分反映了国家优化产业供给的战略导向。通过深入分析国信价值指数各期 龙头公司情况，不难发现这些龙头公司大多具备逆势扩张的条件，具有更高 的市场溢价，其股票组合跑赢市场的趋势更为明显。具体表现在：第一，在 全球经济下行周期盈利增速抗跌；第二，在创新方面拥有更多现金流支撑； 第三，能够生产出符合国际共识的优质产品；第四，龙头企业的生命周期大 多处在成熟阶段；第五，主要行业分布属于政策支持性的领域。其背后的产 业逻辑表现为具备较高的准入门槛和竞争壁垒，新进入者追赶行业龙头公司 的难度较大，市场份额朝龙头公司集中的趋势明显，市场格局较为稳定；同 时，在其发展过程中涉及大量资金、人才和技术投入，特别是掌握行业核心 技术，具有较强的产业链资源整合能力和市场号召力。