飞荣达研究报告:华为散热核心供应商,“服务器+AI终端”多重驱动.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2024/02/27
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飞荣达研究报告:华为散热核心供应商,“服务器+AI终端”多重驱动。公司是散热和电磁屏蔽方案领先企业,将迎来AI算力(液冷/风冷)、AI终端(AI手机/AIPC/MR)等多重高景气驱动,业绩有望超预期。
一、公司概况:领先电磁屏蔽及导热服务商,受益于华为多品类崛起
业务优势:①产品:研发创新产品线齐全,上下游一体化制造;②客户:参与客户研发设计,结合国内制造与海内外销售网点提供本地化服务。 华为合作:公司从1997年开始合作华为,在服务器、通信设备等领域均有合作。2023H1,客户收入占比约18%,受益客户部分项目量产,以 及手机出货量增长,我们预计未来华为占公司收入比将有所增长。
二、服务器:风冷和液冷散热核心供应商,AI驱动液冷方案加速渗透
1)服务器:公司向华为、超聚变等服客户提供散热及电磁屏蔽等产品。客户包括:华为、中兴、思科、浪潮、新华三、超聚变、神州鲲泰等。 2)液冷散热:液冷散热将成为AI算力需求下最优选择。公司提供服务器液冷/虹吸(单相/双相)等产品,具备技术与导热相变材料等优势。我 们认为,未来全球服务器产业链或进一步转移至中国大陆,公司有望受益于AI驱动液冷散热规模提升,以及液冷价值量增长,实现量价齐升。
三、智能硬件受益于华为手机+AIPC放量,新能源核心客户需求稳增
1)智能硬件:①手机:受益华为Mate60手机等产品销量复苏,以及公司未来新产品导入放量+不锈钢VC渗透率提升,有望实现销量增长与单 机价值量提升;②PC:PC销量或回暖,并且AI PC发展带来散热及电磁屏蔽等产品的增量需求,公司产品有望打开量、价成长空间。 2) 新能源:①新能源汽车:公司向华为汽车及充电桩供货,并且拥有小米供应商资质,公司核心客户塞力斯、理想等需求持续增长,公司新能 源业务将持续受益。②光伏和储能:公司散热器、一体化压铸件等产品已向华为、阳光电源等客户交付合作中。
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