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科达制造研究报告：陶瓷产业巨子，以中国经验，抢滩非洲建材蓝海。1． 目前最成功的出海建材企业之一。公司已在非洲 5 国拥有 6 个生产基地， 2022 年海外陶瓷业务产量达 1.23 亿平方米；实现收入 32.8 亿元，占总营 收的 29.4%，与其他消费建材龙头上市企业相比，公司海外建材业务收入占 比及体量均位居首位。公司海外建材业务规划 5 年内实现百亿收入，通过持 续拓产线、拓地域及拓品类，逐步形成 80%建筑陶瓷、5%洁具、15%建筑 玻璃的收入结构。

2． 非洲：建材的蓝海市场。2020 年非洲平均城镇化率为 43.8%，接近 2006 年中国的城镇化率水平。据非洲开发银行测算，2050 年非洲的城市化率将 达到 60%，接近 2017 年中国城镇化率水平。城镇化率的快速提升催化城市 建设需求；当前较低的城镇化率水平、较高的城镇化速度及相对和缓的竞争 格局带来建材业务发展的高增速及高盈利性。

3． 携手森大，抢滩非洲。陶机全球化布局使公司熟知各地陶瓷供需情况，领先 的陶机技术工艺为产品适配性及降本增效提供可能；森大集团在非洲强大的 销售网络为项目运作前期快速打开销售渠道；公司获世界银行融资支持，与 其旗下金融机构 IFC 先后签订 1.65 亿美元及 2 亿欧元的长期贷款协议，充 沛资金支持产能扩张。

陶机业务长期有看点，碳酸锂价格对其盈利影响逐步减弱。公司陶机业务全球领 先，将争取 5 年内实现陶机业务的“百亿目标”，向耗材、墨水生产及产线运维 等方向的延伸及“双碳”推进下的技改、智能化需求有望带来新的业务增量。公 司谨慎释放锂电材料产能，参股的蓝科锂业成本优势明显，碳酸锂价格趋于底部， 对公司盈利影响将逐步减弱。