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诺瓦星云研究报告：国内显示控制龙头，技术创新、海外扩张助力成长。诺瓦星云是国内显示控制龙头厂商，聚焦视频和显示控制领域，提供专业化 软硬件综合解决方案。公司在 LED 显示控制领域积淀深厚，同时逐步拓展至 视频处理和基于云的信息发布与管理系统业务，其中视频处理业务收入占比 持续提升，23H1 公司 LED 显示控制/视频处理/基于云的信息发布与管理系统 收入占比分别为 48.03%/40.96%/6.48%。公司服务全球超 4000 家客户，包 括利亚德、洲明、艾比森等 LED 行业龙头和海康、大华等安防行业龙头，产 品广泛应用于国庆庆典、春晚、世界杯等海内外大型项目。2020-2022 年公 司营收 9.85/15.84/21.74 亿元，CAGR+48.56%，归母净利润 1.11/2.12/3.08 亿元，CAGR+66.58%，增长主要受益于 2021 年以来行业下游 LED 行业景 气度回升。2023 年公司有望实现持续增长，公司公告预计 2023 全年营收/归 母净利润 30.46/6.18 亿元，同比+40.10%/100.56%。

MLED、5G/8K 等技术升级推动显示控制行业需求提升，诺瓦星云等国内厂 商加速份额扩张。视频图像显示控制行业的需求与 LED 显示屏行业紧密相关。 受疫后全球 LED 显示屏需求回升，MLED、5G/8K 等技术渗透，裸眼 3D/虚 拟拍摄等细分赛道兴起等因素驱动，视频图像显示控制行业的需求量和单价 有望迎来提升，视频图像显示控制市场规模持续增长。全球视频图像显示控 制行业集中度较高，Barco、Extron 等欧美厂商布局较早，国内厂商加速追赶， 目前以诺瓦星云为代表的国内厂商已在 LED 显示控制细分市场份额领先，未 来有望在视频处理等更多领域进一步完善产品矩阵，提升技术实力、销售规 模和行业影响力。

公司产品性能、客户资源、销服体系优势显著，有望伴随技术创新、出海扩 张打开成长空间。1）技术性能：视频图像处理行业技术壁垒较高，公司持续 开展研发投入，现已形成五大核心技术，LED 显示控制等产品性能领先，首 创 MLED 显示 ASIC 控制芯片等产品；并围绕 MLED、5G/8K 等技术趋势进 一步丰富产品线，助力营收及盈利能力提升。2）客户：深度绑定下游大客户， 与利亚德、洲明、艾比森、海康、大华等建立合作关系，客户资源稳定优质。 3）销服体系：重视销售及服务体系建设，销售费用率高于行业水平；同时积 极完善海外市场布局和服务网络建设，目前共有 2 个欧美子公司和 8 个国外 服务网点，具备里约奥运会/卡塔尔世界杯等海外大型赛事承接经验，未来海 外业务拓展有望进一步打开成长空间。