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和远气体研究报告：蓄势待发，电子特气望打造新增长极。华中区域工业气体领军者，布局两大产业园大举切入电子特气等高端材料。公司深耕 工业大宗气体二十载，2020 年公司向电子特气进军，拟投资 7.6 亿元建设潜江电子特 气产业园，2022 年再度加码拟总投资 50 亿元建设宜昌电子特气及功能性新材料产业 园，据公司公告预计，潜江园区建成达产后可实现收入 7.7 亿元/年，宜昌园区一期建 成达产后可实现收入 25 亿元/年，全部建成达产可实现收入 60 亿元/年。

两大产业园产品产能陆续落地，客户及订单开拓已显成效。1）潜江园区：重点规划高 纯氨、高纯氢为主的氮氢系特气产品。布局产品涉及 2 万吨/年电子级高纯氨、3.2 万 方/年电子级高纯氢气等多个特气品类项目规划；至 2024 年 1 月，潜江产业园整体建 设基本完毕，高纯氨处于试生产阶段，品质达到 7N 且产线运行稳定，高纯一氧化碳、 高纯甲烷、工业甲烷产线已建成投产并实现销售。2）宜昌园区：重点规划电子级硅烷 等硅基产品及含氟特气。布局产品涉及 2 万吨/年的电子级硅烷、50 吨/年的六氟丁二 烯、2000 吨/年的三氟化氮、500 吨/年的六氟化钨等特气及多种硅基功能性新材料项 目规划；至 2024 年 1 月，三氯氢硅、四氯化硅产线已稳定运行并实现销售，5000t/a 电子级硅烷、硅基功能性新材料及氟基电子特气正在建设安装中，预计 24H1 陆续建 成投产；15000t/a 电子级硅烷已于 2023 年底正式进入施工建设阶段。3）一体化生产 +区位优势使公司占据有利竞争地位。一方面，公司高纯氨和电子级硅烷采用一体化生 产工艺，循环利用副产物+原料自产，可有效控制产品生产成本；另一方面，两大产业 园区位优势明显，在湖北可触达众多电子半导体下游客户。公司与晶科能源强强联手， 于 2023 年 10 月签订战略合作协议，约定向上饶晶科能源所属子公司及关联公司销售 电子级高纯氨产品和电子级硅烷产品，估算协议金额为 6 亿，增强新品放量确定性。

成熟产品业务稳步增长，渠道能力持续赋能。公司成熟产品产能持续扩张，打造稳步 增长的基本盘。公司已建成四大液态气生产基地，并搭建起覆盖湖北区域的高效物流 网络。结合创新气瓶流转模式带来的高效渠道管理能力，成熟产品业务与电子特气等 新产品业务有望在原材料/生产/运输/客户/管理等方面形成协同，相辅相成。