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中航科工研究报告：港股唯一航空高科技产业集团；行稳致远迈向世界一流。深耕航空主业；持续推进专业化整合。1）发展历程：公司于 2003 年成立， 同年在港交所上市，是香港资本市场唯一的航空高科技军民通用产品旗舰公司。 公司背靠航空工业集团，实控人为国资委，下属中直股份、洪都航空、中航机载、 中航光电等重要子公司。自 2009 年剥离汽车业务以来，公司逐渐成长为以航空 整机、航空零部件、航空工程服务等为主业的航空高科技企业。2022~2023 年， 公司持续推进重大资产重组，子公司中航电子换股吸收合并中航机电；子公司中 直股份拟收购哈飞、昌飞 100%股权。2）经营情况：2018~2022 年，公司营收 逐年增长，CAGR=15.7%；2017~2021 年，公司归母净利润逐年增长， CAGR=18.0%。公司的全产业链布局模式使得业绩具有稳健增长的趋势。

航空整机业务处于装备升级和低空经济双重发展机遇期。1）中直股份：是 国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军。拟发行股份 向航空工业集团及中航科工购买哈飞、昌飞 100%的股权，旨在扩大直升机产品 范围，未来几年或有望实现加速发展。2）洪都航空：是国内唯一同时具备初、 中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业，几十年专注教练 机领域，独立研发制造 CJ6、K8、L15 等多型教练机。2023 年 12 月，中央经 济工作会议提出“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，洪都航空 前瞻性战略布局，低空经济蓝海的开启将为其未来发展注入新的成长动力。

航空配套业务具有成长为“全球一流”的潜力。1）中航机载：是综合化航 空电子系统解决方案提供商，换股吸收合并中航机电的重大资产重组工作已顺利 完成，业务覆盖航空机电系统与航空电子系统，航空机载系统龙头迈入高质量发 展新阶段。2）中航光电：是中高端光、电、流体连接技术与产品核心供应商， 是国内连接器龙头，坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进，不断优化产业布 局，形成国内外发展新格局。2017~2022 年，中航光电营收和归母净利润 CAGR 分别为 20.0%和 26.9%，提质增效打造高质量发展。