卫星化学研究报告:美国天然气价格中枢趋势下移,轻烃龙头成本优势凸显.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2024/02/19
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卫星化学研究报告:美国天然气价格中枢趋势下移,轻烃龙头成本优势凸显。美国乙烷定价逻辑:能源属性与化工属性的共同作用。乙烷是页岩油气伴生物,美国页岩气革命后,全球新增的乙烷供给 量几乎都来自美国。乙烷主要有三大需求,一是供给裂解工厂作为原料,页岩气革命后乙烷价格迅速下跌,掀起美国乙烷 裂解装置兴建潮,至2022年乙烷的化工需求达到189万桶/天,占总供给的61%。二是出口,2014年美国乙烷开始通过船运 送至欧洲,乙烷出口在近十年逐步发展,但市场仍然占比较小,对美国本土乙烷价格难以形成明显拉动。三是回注,乙烷 伴随天然气被动增加,而出口有限,美国本土供过于求导致大量乙烷回注回天然气田。
能源属性:天然气产量持续增长,美国天然气出口即将到达瓶颈,气价将逐步回归正常。
供给端:天然气产量快速增长,乙烷供应也将伴随增长。与 2020年初新冠疫情开始时相比,美国天然气生产商现在运 营的钻机数量甚至更多。2020年1月,美国有118座天然气钻井平台在运行,截止2023年11月,平均有106座天然气钻 井平台在运,较2022年高峰期(2022年9月的162座)略有下降,但仍处于较高水平。
出口端:美国天然气价格受出口设施能力的制约,目前出口设施已到达极限。2012年美国页岩气革命后,美国天然气供 给由紧张转向宽松。LNG作为出口的主要途径,液化装置和出口终端的建设是其关键,目前来看美国新增的LNG出口设施 有限,当前美国LNG最大出口能力为13.77bcf/d,约1亿吨/年。由于俄乌战争带来的俄欧能源脱钩极大地影响了欧洲的 能源供应,俄乌冲突之时我们可以明显观察到俄罗斯对欧天然气出口量的减少,以及美国对欧LNG出口量的增加。但自 从2023年Q1以来,欧洲天然气采购来源趋于多元化,增加了从中东、非洲、其他独联体国家的管道气进口,其对美国 LNG的依赖已大大减少。
内需端:夏天发电需求旺盛,秋季天然气需求快速下跌,冬季取暖需求平稳。美国国内天然气消费呈现较强周期性,发 电需求高峰出现在夏季,取暖需求高峰出现在冬季。根据EIA的统计,2022年夏季电力部门对天然气的消费峰值高达 43.5 bcf/d,同比上升9.3%。随着炎热夏天的结束,这部分电力需求将减少,内需的不确定因素有所减弱。从历史数据 来看,美国冬季平均取暖天数波动不大,国内需求也将稳定在低位。
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