万兴科技研究报告：国内数字创意领军者，AI赋能未来可期.pdf

上传者：S***
时间：2024/02/18
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万兴科技研究报告：国内数字创意领军者，AI赋能未来可期。公司成立于 2003 年，深耕数字创意二十载，目前形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大业务，2022 年在公司营收中的占比分别为 63%、19.7%、8.4%、8.4%。2018 年起公司不断深化订阅转型进程， 2023H1 订阅收入占比提升至 72%。且公司海外收入占比近九成。受益于 AIGC 发展，公司业绩快速增长，近 5 年营收复合增速达 21%。根据公司 2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润 0.75 至 1 亿元，同比增长 81.80%至 142.39%；扣非归母净利润 0.78 至 1.05 亿元，同比增长 636.06%至 890.86%。展望未来，我们认为，公司作为国内数字创意领军者，有望在 AI 的赋能下加速发展。

多模态大模型不断突破，AIGC 应用前景广阔

2023 年 12 月 6 日，谷歌发布其认为迄今为止规模最大、能力最强的 AI 模型 Gemini 1.0。谷歌表示，在对 Gemini 模型进行严格测试和性能评估后，从自然图像、音频和视频理解到数学推理，在被大型语言模型研究和开发中广泛使用的 32 项学术基准中，Gemini Ultra 的性能有 30 项都超越了目前 ChatGPT 代表的最先进水平。我们认为，多模态大模型的不断突破为 AIGC 的商业化应用奠定了基础。且与全球创意工具软件龙头 Adobe 对比来看，1）公司业务布局与 Adobe 相似，涉及视频创意、绘图创意、文档创意与实用工具领域；2）收费模式从 License 向订阅制转型，订阅占比不断提高；3）在 AI 领域率先布局，发布大模型，加快商业化进程。我们认为，在 AI 的加持下，公司产品有望快速迭代，客户粘性不断提升，未来成长空间广阔。

明星产品不断打磨，AI 创意新品不断推出

一方面，公司持续打磨明星产品，在万兴喵影 /Filmora 、万兴 PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind 等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类 AIGC 功能；在多媒体云端工具集产品 Media.io 上上新系列 AIGC 创意服务。另一方面，公司推出万兴播爆、Kwicut 等 AI 创意新品，进一步深化满足跨境营销、创意娱乐等场景需求，推动用户群体有效扩张、用户价值持续提升。