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康比特研究报告：运动营养食品“小巨人”，军粮订单高增拉动业绩增长。实控人行业经验丰富，研发水平行业领先。公司董事长白厚增先生先后参与多项 运动食品行业标准、国家标准的制定，具备雄厚行业背景与长远战略眼光。同时， 公司研发属性突出，持续保持高研发投入，2023 年 Q1-Q3 研发投入同比增长 47.8%，达 2422.2万元。截至 2022年，公司拥有专利 163项，包括 101项发明 专利，自有技术提升有利于提高公司把握市场需求与打造高端产品的能力。

运动营养食品头部企业，行业规模快速扩张。截至 2020 年，公司在国内运动营 养食品市场市占率为 18%，位居第二，考虑到国内市场集中度较高与本土厂商崛 起的行业发展趋势，公司市场占有率预期进一步提升。受健康中国建设影响，中 国健身人群渗透率与整体数量持续上升，2022年分别为 26.5%与 3.7亿人，预计 2027 年将分别达 32.9%与 4.6亿人，下游需求高涨将持续拉动行业规模扩张。

募投扩产突破产能限制，着力加强品牌建设。公司拟通过募投项目达成产能扩 张与品牌建设两大目标。募投项目达产后将形成年产 392 吨液体饮料、200 吨 凝胶糖果、220吨软胶囊的生产规模，并加强产品营销投入，有助于公司进一步 加强产品与销售渠道布局，打破液体饮料产能瓶颈，驱动公司业绩增长。