基础化工行业2024年年度策略:周期筑底,成长可待.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2024/02/06
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基础化工行业2024年年度策略:周期筑底,成长可待。回顾2023年:2023年1-10月,化工品整体供需矛盾仍存:① 需求侧国内呈现弱复苏态势,欧美经济趋弱,其中美国较为坚挺;国 内出口韧性仍在;② 供给侧国内企业资本开支进入转固周期,供给压力持续增大,未来转固压力仍存,海外开工率持续修复,国内 外供给增量明显;③ 库存端因2022年海内外疫情和局部战争影响,大量囤积,2023年国内外整体处于主动去库周期,三季度产品价 格上行推升去库节奏,主动去库或接近尾声;④ 景气端持续下行的价格进入阶段性底部区间,原料和库存驱使下三季度小幅反弹, 但供需矛盾仍在,Q3仅为库存周期反弹,整体行业景气仍处摸底阶段。
展望未来:需求端,重点关注国内持续的地产、消费相关政策及政策驱动下的需求复苏反馈;供给端,国内企业资本开支意愿边际 转弱,但前期资本开支强度大,2024-2025年将面临较大的在建工程转固压力;库存端,国内外主动去库接近尾声,库存水平或在 2024年处于中低位,有利于产品价格的稳定。在供需矛盾仍然激烈的2024年,我们将目光放在需求刚性领域,并关注供给端仍有约 束的板块,在低库存和企业盈利处于相对底部区间的状态下,这些板块或将迎来周期修复的投资机会。近年来随着原材料价格高涨, 化工产业链继续向中国转移,我国化工企业完成了大宗原料技术积累之后,开始走向精细化发展道路,新材料产业迎来新一轮资本 青睐;我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势,在完成化工产业聚集后,将走向产业高端化升级之路,未来精细化工新 材料领域有望成为主要投资方向。
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