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石油行业专题报告：全球原油供需维持紧平衡，预计油价继续高位震荡。2023 年价格复盘：根据 EIA 数据，2023 年全球原油需求量 10107 万桶/天， 同比增加 192 万桶/天，全球原油供给量 10173 万桶/天，同比增加 175 万 桶/天。因供需增幅基本匹配，2023 年年底油价较年初基本持平。虽然如此， 受到非市场化因素的冲击：OPEC+联合减产、巴以冲突导致的红海危机，2023 年年内油价震荡幅度较大。

需求端：金融机构预测 2024 年全球经济增速放缓，需求增量仍然主要来自 于发展中国家。世界银行预估 2023 年全球 GDP 增速 2.6%，同时预测 2024 年下降 0.2 个百分点至 2.4%。鉴于对经济增速放缓的担忧，EIA 预测 2024 年全球原油需求同比增长 139 万桶/天，增幅较 2023 年下降 54 万桶/天， 同时需求增量依然来自中国、印度等发展中国家。2023 年中国新增 79 万桶 /天，占比 41.2%，是全球原油消费量增长的主要推动力。中国原油需求增 长主要得益于汽柴油消费量增长，全年汽油/柴油表观消费量 14910/20365 万吨，同比+12.3%/+10.2%。进入 2024 年，由于国内新炼厂投产放缓，以 及汽柴油消费基数较高、新能源车渗透率提高等因素，按 EIA 预测，2024 年中国原油消费量增速将放缓至 32 万桶/天。除中国外，EIA 预测印度、美 国 2024 年需求增量为 28/27 万桶/天。

供给端：全球原油产量增加主要来自美国。在油价维持高位的基础上，美 国 2023 年原油产量增速为 158 万桶/天，占当年全球新增供给的 90.4%。受 开采成本上升等因素影响，EIA 预测 2024 年美国原油产量增速下滑至 39 万 桶/天，与 2023 年增速相比减少 120 万桶/天。OPEC+：OPEC+执行减产政策 以维持油价，2023 年 4 月 OPEC+会议宣布将产量配额下调超 160 万桶/天， 11 月宣布 2024 年一季度额外减产 220 万桶/天，包括沙特 100 万桶/天，俄 罗斯 30 万桶/天，以及其他成员国 90 万桶/天，2024 年沙特继续带领 OPEC+ 执行减产，预计相比 2023 年减少 22.5 万桶/天。我们预测 2024 年全球原 油供给增加 104 万桶/天，供-需缺口 31 万桶/天，依旧维持紧平衡。鉴于 OPEC 等机构对 2024 年全球原油需求增速回落的预期较为一致，但是美国原 油产量增速回落的幅度及 OPEC 减产力度存在较大的不确定性，预计 2024 年油价在 75-95 美元/桶维持震荡走势，油价中枢较 2023 年变动幅度不大。