昆药集团研究报告：老牌中药企业，华润入主开启发展新篇章.pdf

上传者：新**
时间：2024/02/05
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昆药集团研究报告：老牌中药企业，华润入主开启发展新篇章。老牌中药企业，华润入主开启发展新篇章。我们认为：1）公司是天然植物药的领先企业，优质品种资源丰富，在“黄金单品+ 品类集群”组合战略下，能够保证公司长期稳健增长；2）公司产品结构日趋合理，经营底盘更加稳固健，营收、渠道结构持续优化，有望推动公司业绩可持续性增长；3）随着华润三九入主，公司将借助三九丰富的经营管理经验与产业资源背景，进一步提升经营效率，提升竞争优势，双方协同发展实现共赢。

公司简介：老牌中药企业，起源深远资源丰富

昆药集团前身为创建于1951年的昆明制药厂，1995年改制为昆明制药股份有限公司，于2000年在上交所上市。公司拥有深厚的专业制药经验，依托云南丰富的植物资源，先后开发了青蒿、三七、天麻三大系列及特色中药、民族药等40多个具有国内外先进水平的天然药物新产品，同时传承国药精髓，打造了一批以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等为代表的精品国药，经过多年发展，形成丰富的产品资源。展望未来，公司将以“打造银发经济健康第一股、慢病管理领导者、精品国药领先者”为目标，助力中医药产业升级发展，不断推动中医药传承和创新。

未来展望：战略融合加速推进，华润入主开启发展新篇章

2023年1月19日，公司圆满完成董事会、监事会的改组工作，公司控股股东变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司，公司核心管理层及董、监事会也顺利完成改组。公司与华润三九的融合正在按照百日融合、一年融合、三年融合的机制稳步推进：在百日融合阶段，公司与华润三九扎实推进战略、组织及文化层面的融合，已经圆满完成百日融合目标，并顺利进入一年融合阶段，各项工作正在有条不紊地稳步推进。我们认为，公司将借助华润三九丰富的经营管理经验与产业资源背景，进一步提升经营效率，提升竞争优势，双方协同发展实现共赢。

业务结构：营收结构持续优化，双平台驱动公司长期增长

公司持续深化“针剂-口服”、“处方-零售”的双轮驱动战略，推动营销模式转型升级，积极打造院外市场、口服产品两大增长亮点，院外市场及口服剂占比持续提升，医药工业板块的整体营收结构在近年来实现了优化。展望未来，面对集采常态化、消费健康化、人口老龄化的发展新趋势，公司将聚焦“大品种-大品牌-大品类”战略关键点，着力打造以“昆药血塞通”系列产品为核心的慢病管理平台和以“昆中药 1381”系列精品国药为核心的健康消费平台的核心竞争力，有望驱动公司实现长期稳健增长。