中美库存周期视角看出口链相关投资机会.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2024/02/05
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中美库存周期视角看出口链相关投资机会。回顾 2023 年以来,中美共振去库之下中国出口需求景气回落。2023 年我国出口总额 3.38 万亿,同比下跌 4.6%;节 奏上来看,2023H1 出口同比持续下滑,下半年在低基数及全球制造业 PMI 边际有所回暖的支撑下出现边际改善。结构 上来看,以 HS 编码分类进行观察,结合出口结构占比及同比增速来看,维持相对景气的板块主要聚焦于:车辆及其 零附件、塑料及其制品、家具、铝及其制品、橡胶及其制品等。 中美库存周期视角下,出口链哪些板块的景气有望率先迎来改善?尽管 2018 年以来在中美贸易摩擦持续升级的背景 下,美国在我国出口结构中的比重出现明显回落,但当前美国仍然是我国主要出口地区之一,以 2023 年各个国家出 口结构来看,美国占比为 14.97%,仍然位居前三。事实上,美国库存周期与我国工业企业库存周期、出口依然存在较 大的相关性。因此,我们结合中美库存周期、美国在我国出口的份额占比以及我国在美国进口的份额占比,进而筛选 未来出口链景气有望率先迎来改善的板块。主要集中于:(1)周期板块:包括地产后周期(家具、家电等)、化工等; (2)消费板块:包括纺织、服装等;(3)科技制造:包括通用机械、电子等。以上品种均处于中美双方依赖度较高 且当前美国库存已经处于历史低位的品种,甚至部分细分产品需求已经底部企稳甚至出现边际改善,这意味着,需求 端库存低位已经难以继续拖累我国出口,而未来一旦补库周期开启,或将有望带动我国相关品种出口增速率先迎来边 际改善。
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