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中芯国际研究报告：国产替代中军，先进工艺之光。全球晶圆代工第一梯队，国内唯一先进制程晶圆厂。中芯国际是全球领先 的集成电路晶圆代工厂之一，可提供 0.35μm-14nm FinFET 多种技术节点的 8 英寸和 12 英寸晶圆代工。根据全球纯晶圆代工企业 2022 年销售额排名， 中芯国际位居全球第四，在中国大陆企业中排名第一。公司现无实际控制人， 中国信科作为公司第一大股东共计持股 14.97%。受下游行业需求疲软影响， 2023 前三季度公司实现营收 330.98 亿元，YoY -12.35%，归母净利润 36.75 亿元，YoY -60.86%，随着消费电子需求逐渐回温，半导体行业周期拐点将至， 预计公司产能利用率有望在未来触底回升，迎来下一轮行业增长周期。

晶圆代工行业高速发展，中国大陆积极布局产能。随着全球集成电路产业 链重心转移，中国大陆晶圆代工厂近几年迎来高速发展，根据 IC Insights 统 计，中国大陆晶圆代工市场销售额从 2016 年的 327 亿元增长至 2022 年的 771 亿元，年均复合增长率为 15.71%，预计 2023 年将达到 903 亿元。此外， 中国大陆积极布局晶圆代工产能，根据 SEMI 统计，2021-2023 年间全球投产 晶圆厂总数预计达 84 座，投资超 5000 亿美元，其中中国大陆新建 20 座成熟 工艺工厂，新建晶圆厂数量为全球第一，IC Insights 预计 2026 年中国大陆晶 圆产能占全球总产能将从 20 年的 15.3%升至 25%，12 英寸晶圆厂月产能将 达到 240 万片。

先进制程长期保持领先，成熟制程持续快速扩产。中芯国际是中国大陆第 一家实现 14nm FinFET 量产的晶圆厂，代表中国大陆自主研发集成电路制造 技术的领先水平，随着 AI 领域对芯片的需求持续快速增长，作为国内唯一先 进制程晶圆厂，中芯国际的投资价值凸显。产能方面，中芯国际在上海、北京、 天津、深圳建有三座 8 寸晶圆厂和四座 12 寸晶圆厂，在上海、北京、天津各 有一座 12 寸晶圆厂处于建设中。在未来五到七年内，中芯国际总共有四个新 项目，扩产项目完成后将新增 34 万片/月的 12 英寸晶圆产能。截止至 2023 年第三季度，公司资本开支为 51.26 亿美元，折合 8 英寸月产能达到 79.58 万片，产能利用率在新产能逐步释放的情况下达到 77.1%。