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家用电器行业专题研究：厨房小家电复盘，出海大有可为。回顾 2023 年厨房小家电内外销市场，23 年厨房小家电内销增长分化明显， 较短的成长周期意味着产品销售较快到达天花板（23 年仅豆浆机、电蒸锅、 咖啡机实现线上同比双位增长），其中，抖音电商厨房小家电零售仍在逆势 增长，但高流量费用也让营销承压；23 年厨房小家电出口大多品类均实现 出口金额（人民币口径）同比增长，但恢复节奏差异明显，23 年 8 月后， 随着北美需求的进一步好转，整体出口驱动力仍较强。

24 年展望：内销难有整体性机会，出口近期景气仍可期待

站在当前时点继续展望 2024 年，厨房小家电内销市场缺乏整体性机会，但 结构性机会或依然存在，复合型新兴品类、母婴品类仍有需求，而咖啡机等 渗透率稳步提升的品类也有望继续成长，当前时点，我们认为 24 年厨房内 销增长预期或依然不强，但抖音、快手等相对增速或仍有优势。厨房小家电 出口趋势积极，北美市场自 23 年 8 月以来恢复，其作为最重要的厨房小家 电出口市场之一，拉动力仍较强，节奏上看，我们仍认为 24 年上半年厨房 小家电出口量同比表现或延续，而 24 年下半年随着补库需求回落及基数增 高，出口量同比表现或明显弱化。

难长期跑赢，周期性热点看多出口

长期来看，厨房小家电持续跑赢大盘的次数不多，厨房小家电可选属性强于 必选属性，因此在经济周期向上、经济活跃度较高的情况下能够支撑增长， 而目前内销仍在摩底中，24 年或仅部分已经进入置换周期的品类及新兴品 类仍有看点；而厨房小家电出口已经成为最重要的驱动力之一，我们认为， 由于海外居家需求诞生的厨房小家电需求也逐步进入置换期，行业基数也不 高，榨汁机等电动类小家电恢复节奏较快，电热类内部较为分化，如果海外 经济景气度逐步回升，或带动厨房小家电弹性回升，且海外消费分层及跨境 电商渗透影响海外消费习惯，出口仍是处于景气周期。

中国规模优势，出海大有可为

品类拓展逻辑在厨房小家电品类中不断演进，随着必选属性较强的品类保有 量进入高位，可选属性较强的新兴品类开始不断成为市场的热点。国内市场， 新兴渠道表现仍强，抖音电商上厨房小家电零售仍在逆势增长。而全球线上 厨房小家电销售额占比仍明显低于中国市场，未来或有赖于海外主流电商平 台的继续成长及中国跨境电商（Temu、TikTok 等）的继续海外拓展，带动 中国厨房小家电品牌的直接出口。