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中国银河研究报告：经营指标位居行业前列，重资产业务优势明显。中国银河股东实力雄厚，业务布局广泛。公司前身中国银河证券有限公 司由多家银行旗下信托公司、证券业务部门等机构整合而成。2007 年 1 月，中国银河金控作为发起人成立中国银河证券股份有限公司并收购原 公司相关业务，并分别于 2013 年和 2017 年在 H 股和 A 股上市。公司实 控人为中央汇金，股东实力雄厚，为公司发展提供较多资源和有力支撑。 公司通过打造“五位一体”业务模式扩大自身经营版图，提升公司市场 竞争力。

公司经营稳健，多项指标均位于行业前列。截至 2023 年三季度末，公司 资产规模为 6763.2 亿元，排名行业第 5，较之 2022 年上升 1 名。同时， 公司营业收入规模、归母净利润规模均位于行业第 4 名，较之 2017 年分 别提升 5 名和 6 名，财务杠杆倍数与 ROE 均位于行业第 6 名，较之 2017 年分别提升 16 名和 25 名，对比同业优势日益凸显。

公司主营业务发展较好，信用、自营与经纪业务优势显著。根据公司财 报披露，（1）公司依托众多营业部，深耕经济发达地区。截至 2023H1， 公司营业部数量达 479 家，位居行业首位，其中广东、浙江、北京和上 海营业部数量占比达 47%，聚焦高净值客户较多地区可为各项业务提供 发展基础。（2）两融业务市占率稳定，费率具备优势。2023Q1-3 公司利 息净收入为 33.2 亿元，位居同业第一，根据 2023H1 数据披露，两融业 务贡献最大，业务规模市占率保持在 5%以上，手续费率对比同业具备优 势，有效增加公司利息收入。（3）投资资产规模稳步扩张，带动自营业 务收入增长。公司近 5 年投资资产规模年化增速达 28.1%，其中债券类 资产占比最高，在权益市场波动较大背景下，提高公司自营业务收益率 稳定性。（4）着重发展短板业务，提高公司市场竞争力。中国银河投行 业务发展目标为到 2025 年打造国内一流投行，强化公司短板业务。