光大银行研究报告：经营质地稳中向好，竞速财富管理新赛道.pdf

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时间：2024/02/01
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光大银行研究报告：经营质地稳中向好，竞速财富管理新赛道。资产端：第一大股东为光大集团，拥有齐全的金融牌照，为银行综合金融服务提供平台。2023 年上半年对公贷款增量为 2011 年至今最高水平，对公压舱石作用仍存，近年发力基建+制造业贷款。零售银行方面，2023 年上半年的营收、利息净收入、手续费及佣金净收入贡献度均已高于公司银行。负债端：存款成本下降空间较大，有望缓释息差下行压力。近年对公核心存款占比显著上升至 89%，存款稳定性大幅提升。2023 年光大银行共 3 次下调存款挂牌利率，1Y/2Y/3Y/5Y 定期存款挂牌利率分别累计下降 20BP/50BP/65BP/65BP。我们测算光大银行存款成本率每下降 10BP，对于净息差的正向拉动约 7BP。

资产质量：主动管控能力加强，拨备连续 6 个季度反哺利润

多种策略消化不良资产，2008 年得以卸下历史包袱。2020 年前后加大处置力度，不良率始终处于较低水平，资产质量的主动管控能力加强。2022Q2-2023Q3 拨备连续 6 个季度反哺利润，2023Q3 末拨备覆盖率约 175%。

财富管理：勇开行业先河，财富管理战略坚定推进

“三大北极星”指标使得财富管理的考核导向更加清晰。（1）零售金融：利用覆盖面广的线下网点+引流效果强的云缴费平台+光大理财齐全的产品货架，AUM 增长有支撑。（2）集团协同：发挥 FPA“压舱石”作用，加快“商投私”一体化发展，截至 2023 年 6 月末 GMV 同比增长近 43%。