贝达药业研究报告：肺癌领域强化差异化优势，新领域渐结果实.pdf
- 上传者：大三班
- 时间：2024/01/31
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贝达药业研究报告：肺癌领域强化差异化优势，新领域渐结果实。国内领先的创新药企业，研发强度维持高位。公司已获批上市的药 品有 5 款，分别为：凯美纳、贝美纳、贝安汀、赛美纳和伏美纳，治 疗的疾病领域主要集中在肺癌。公司研发强度自 2017 年以来始终保持 在 35%以上，近两年维持在 40%左右的水平。截至 2023 年 6 月 30 日， 公司具有在研创新药项目 40 余项，其中 18 项进入临床试验，4 项正在 开展 III 期临床试验，涵盖靶向新药和免疫疗法，兼有小分子和大分子 多种抗癌新药机制。
营收持续增长，盈利能力有所下滑。2018-2022 年，公司营业收入从 12.24 亿元增长至 23.77 亿元，CAGR18.04%。2021 年之前，公司营收 主要由埃克替尼贡献，收入占比超过 95%，该药截至 2022 年底累计销 售收入超过 130 亿元；2021 年后，随着恩沙替尼、贝伐珠单抗的相继 获批，两款药物现逐步实现创收，埃克替尼的收入占比在 2022 年降至 77%。2018-2022 年，公司销售毛利率从 94.36%下降至 88.69%，2023 年前三季度公司销售毛利率为 85.65%，较 2022 年下滑 3.04Pct。公司 销售净利率从2018 年的13.36%提升至2020 年的 32.14%后下降至 2022 年的 5.25%。2023 年前三季度，公司归母净利润同比增长 196.38%至 3.05 亿元，销售净利率回升至 14.39%。
肿瘤药物市场保持快速增长，精准治疗占据主导地位。全球肿瘤药 物市场规模预计在 2030 年达到 4586 亿美元，2022 年至 2030 年的 CAGR11%。中国肿瘤药物市场规模预计在 2030 年达到 5866 亿元人民 币，2022 年至 2030 年的 CAGR12%。2022 年化疗药物在中国肿瘤药 物市场占主导地位，约占总市场的 54.3%，由于报销政策、新药研发 能力和支付能力不断提升等因素，预期到 2030 年靶向疗法和免疫疗法 将占据大部分中国市场，占比分别为 43.4%和 43.8%，市场规模分别约 为 2,546 亿元及 2,569 亿元。
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