高伟电子研究报告：苹果CCM日渐起势，新兴业务锋芒初露.pdf

高伟电子研究报告：苹果CCM日渐起势，新兴业务锋芒初露。立景入驻执掌大局，主供苹果 CCM 助力业绩增长。高伟电子于 2020 年 12 月 17 日被立景以 21.96 亿港元收购其 44.87%的股权，23H1 立景持股比例 已上升至 72.25%。2021 年 3 月多名立讯系高管入局重建董事会，立讯副总 裁孟岩领衔管理团队进驻执掌大局。目前高伟主供苹果手机和平板前摄模 组，后摄份额逐步提升，23H1 苹果营收占比已达 96.5%，深度绑定大客户。

模组规模稳健成长，立景携手高伟逐鹿第一梯队。市场规模方面，Yole 预 计全球摄像头模组市场规模将从 2022 年的 355 亿美元增长至 2028 年的 470 亿美元，CAGR 达 4.8%。竞争格局方面，2022 年立景、高伟市占率分列全球 第 7、11 位，CR3 之后厂商市占率不高且较为接近。立景 2018 年收购光宝 科技 CCM 事业部切入安卓供应链，2020 年收购高伟打入苹果体系，未来高 伟有望协同立景在激烈的竞争环境中抢占更多份额。

苹果前摄升级惠及高伟，前摄参数向后摄靠拢带来切入契机。从 iPhone 14 系列起，前摄光圈和对焦功能全面升级，模组复杂度提升驱动 ASP 上涨，封 装技术要求的提高也将带来供应格局的洗牌，高伟作为核心企业或将充分 受益量价齐升趋势。此外我们看到，前摄参数正在向后摄靠拢，高伟作为前 摄供应商及时跟进技术升级趋势，后摄份额逐步提升，业绩增长再添动力。

新兴业务锋芒初露，打开远期成长空间。1）苹果 MR：Vision Pro 发售在 即，高伟主导摄像头模组封装，核心地位为后续放量奠定重要基础，此外公 司携手苏大维格入股苏州立维光学和苏州中为联创，持续完善 VR/AR 业务 布局；2）激光雷达：联袂速腾聚创组建立腾以承接激光雷达制造订单，速 腾 2023 年销量已达 25.6 万台，同比大幅增长 350%，设计年产能已超百万 台，未来该业务有望跟随速腾共同成长。