志特新材研究报告：铝模板渗透加速驱动市场扩容，龙头大有可为.pdf

上传者：小**
时间：2024/01/29
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志特新材研究报告：铝模板渗透加速驱动市场扩容，龙头大有可为。铝模板龙头，核心竞争力稳固。公司成立于 2011 年，在铝模系统产品领域深耕多年，现已成长为铝模板行业龙头企业，并以铝模系统为核心积极拓宽产品品类，实施“1+N”战略实现协同发展。公司紧抓行业机遇实现业务规模快速扩张，2014-2022 年公司营收复合增速达 55.2%，归母净利润复合增速达 43.3%。

发展空间可观，渗透率有望加速。铝模系统在施工质量、施工效率、安全性、节能环保、经济效益方面均有优势，目前发达国家铝模板渗透率可达 90%以上，而国内约 35%，仍处于渗透率提升阶段，渗透率提升有望驱动行业需求持续扩容。同时，政策助力铝模板行业持续发展，持续推进绿色建筑施工驱动铝模板渗透率提升；铝模板行业作为基建物资租赁承包行业中的细分行业，企业更需提高自身数字化能力，实现降本增效，且租赁业务更考验企业精细化服务能力，数字化发展可提高企业运营能力，做到市场掌控化、服务精湛化，从而助力企业提高其客户粘性。我们测算 25 年铝模板渗透率达 45%情况下，铝模板保有量有望达 10214.4 万平，市场规模有望达 493 亿元，21-25 年 CAGR 为 6.52%。

多重核心竞争力保证业务发展可持续：1）积极投资产能建设，为规模扩张奠定基础：公司于 2023 年 4 月发行可转债，募集资金约 6.14 亿元，对江门、重庆建设基地的现有业务进行扩产，产能扩张有望驱动公司新一轮内生增长，带来产销提升的同时规模效应有望逐步显现；2）多元化产品布局，协同效应持续显现：公司产品可应用于传统现浇式建筑以及装配式建筑模式，且防护平台、装配式预制件皆可以与核心业务铝模板搭配使用，实现协同效应，目前公司在研产品储备丰富，目标形成全体系化品类布局，维持其竞争优势；3）较早开拓境外市场，东南亚市场成长性接力：公司布局境外市场较早，境外业务逐渐成长，且东南亚市场空间广阔，公司在境外的早期铺垫可驱动规模扩张，形成国内、外双轮驱动。4）综合服务提升口碑，“两化融合”提升效率：公司综合服务优势突出，服务体系及团队组织完善，并在信息化、工业化两个方向着重提升，人均创收/创利呈上升趋势，且模板周转层数处于较高水平，体现公司高效运营、管理能力。