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宝立食品研究报告：以研发创新为导向的食品综合解决方案供应商，BC双轮驱动成长可期。以研发创新为导向的食品综合解决方案供应商，三大业务齐头并进。宝立 食品成立于 2001 年，深耕西式复调，多年以来积累了丰富的经验，已与 百胜中国等大 B 企业建立了长期稳定的合作关系。在复调业务稳健发展的 基础上，公司以研发创新为导向，不断拓展品类，发展轻烹解决方案及茶 饮配料领域，致力于打造 B 端全方位食品解决方案。2021 年，公司通过收 购厨房阿芬，正式打入 C 端市场。旗下品牌“空刻意面”成为爆品，成为 公司的第二成长曲线。

B 端定制为主，大客户构建基本盘，研发奠定竞争优势，稳定性与成长性 兼顾。公司较早开始为餐饮连锁、食品工业等大 B 客户提供风味及产品解 决方案。公司借助于百胜的背书和自身强大的研发优势，不断拓宽其大型 企业客户基础，并引入烘焙等新类别，为其 B 端业务构建了坚固的护城 河。深度上，公司加深与已有大客户合作深度，增强客户粘性，百胜中国 对公司子公司进行了增资，未来双方可在多维度上实现优势互补，深化合 作。广度上，公司不断扩展其客户群，未来有望进一步渗透到中等规模的 西式快餐、茶饮和咖啡行业客户中，从而为 B 端业务带来新的收入增长。

C 端顺应市场变化调整品牌打法，大单品放量可期。轻烹速食本质是方便 食品，近年来，方便食品多元化、高端化趋势明显，新品类新锐品牌层出 不穷。凭借公司对市场需求的深度挖掘，填补空白市场叠加精准营销，空 刻意面量价齐升。2023 年，消费复苏不及预期叠加流量变迁，淘系平台销 售增速放缓，结合产品周期因素，空刻意面增速有所回落。公司调整其空 刻意面的市场策略，由之前侧重于流量和渠道的网红爆品策略，转向以品 牌和产品为核心的大单品运作模式，为空刻意面寻找新的增长动力，此 外，公司 23 年起发力线下渠道，未来随着线上和线下的同步推进，大单 品持续放量可期。