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海外科技行业专题报告：全球渠道加速变革，游戏厂商有望全面崛起。厂商与渠道冲突再升级，传统联运高分成受挑战。国内游戏分发产业 链成熟联运与买量为主流，硬核联盟与 App Store 下载量保持领先、 垂直渠道高转化率展现潜力，买量市场份额亦持续提升。2023 年至 今研发商与渠道冲突升级，《全明星街球派对》首拒安卓渠道并与玩 家平分 15 亿分成，《铃兰之剑》国服首发 TapTap 与传统渠道冲突激 化，联运分成比例过高为核心原因，挤压厂商利润不利于长线运营。

海外渠道争端已见端倪，开放三方支付压降分成。对比全球游戏市 场，长期以来开发者与渠道商同样冲突不断，海外渠道格局相对集中 Google Play 下载量领先，App Store 与 Google Play 分成均为 30%且显 著低于国内硬核联盟。随着 Epic 等厂商与开发者反垄断诉讼先后落 地，App Store 与 Google Play 在全球多个国家陆续开放第三方支付政 策并下调渠道分成比例 3%-4%，同时针对中小开发商渠道分成让利幅 度达到 15%，叠加海外买量市场成熟游戏厂商买量竞争激烈，应用商 店议价能力进一步下降，全球游戏渠道分成比例下降已为大势所趋。

精品游戏具备强议价力，直充兴起与渠道聚焦共振。结合国内外游戏 市场发展态势，精品化趋势下精品游戏能够强势压低传统联运渠道成 本，米哈游《原神》成功压低渠道分成、《崩铁》拒绝硬核联盟表现 依然强势；国内直充渠道兴起众多大厂入局，针对强自研与高品质游 戏自建官网与支付宝小程序，充值返利吸引玩家绕开渠道，增厚厂商 利润并强化玩家联结；游戏买量市场复苏并聚焦 iOS 渠道，网易等厂 商品效合一聚焦高质量渠道实现引爆，精品游戏、自建直充与渠道聚 焦将推动联运渠道议价力下降，渠道逐步让利有望加速研发商崛起。